事件简评

    　　3.18 上海家化举办“致美致匠心”2022 战略发布会，董事长兼CEO 潘秋生及管理团队从企业战略、品牌创新等方面介绍21 年经营成果及未来规划。

    　　事件分析

    　　全面升级迭代123 经营方针：

    　　1 个中心（以消费者为中心）：洞察驱动研发1.0 向2.0 进阶，与种草平台/KOL/线上线下商业平台进行数据合作，全域洞察驱动研发，打通品牌间消费者关联数据，营销一体化，提升消费体验。

    　　2 个基本点（品牌创新和渠道进阶）：1）品牌：HIT 模型升级HEART 模型，以匠心研发+全域洞察+价值塑造+内容创新+定制化营销赋能品牌发展，打造品牌护城河。2）渠道：线上线下融合协同，继续根植策略合作、精细运营、智慧零售、私域运营和模式创新五大举措：a）线下：持续推进3+3新零售体系建设；b）线上：打造四大平台（特渠+社交电商+兴趣电商+平台电商）和四大能力中台（效果营销/私域运营/内容创作/数据科学），电商多平台布局、发力店铺自播，减轻对单平台/单打法依赖，特渠加速向零售转型。

    　　3 个助推器（文化、系统流程和数字化）：聚焦头部人才发展、提供展现平台、持续提升组织效率；用“ACT”模型形成数据推动、可量化和可视化、可优化的组织。

    　　核心品牌2022 年打法：1）佰草集：继续聚焦新太极系列的加速成长、爆品打造；2）玉泽：强化品牌医研基因，持续与业内顶尖医院（瑞金医院等）开展前沿研究和临床验证；22 年4 月即将上市针对敏感肌的防晒新品“白金盾”，突破市面上大分子防晒的科技壁垒，首创大分子MM3 技术，真正做到安心+高效防晒、不易被肌肤渗透，且成分亲肤温和、使用普通洁面即可卸除；3）六神：聚焦扩大消费者的四季使用渗透率，沐浴露主推菁萃系列以突破夏季使用局限，花露水侧重品类拓展、使用场景拓宽。

    　　投资建议

    　　百年家化产品/品牌/渠道/组织持续优化、改革效果逐渐显现，预计22~24 年EPS 分别为1.23 /1.71/2.16 元，对应22 年PE 30 倍，维持“买入”评级。

    　　风险提示

    　　渠道/品牌/产品/组织结构优化不及预期；终端零售疲软等。