资要点:

    公司日前与北京博奥晶典生物技术有限公司在北京签署了《战略合作协议书》。协议约定,双方将设立联合研发项目,共同申请承担重大科研项目,共同策划并实施产品商业转化,定期进行信息交流,农发种业优先选择博奥晶典相关实验平台、设备、服务等,同时,博奥晶典将积极协助农发种业就种业开展相关研究工作,并进一步就专项合作进行友好沟通,具体项目签订专项合作协议。双方的合作领域包括,合作分阶段分步骤建设经济型和实用型相结合的“农发种业分子育种实验室”;以“分子育种实验室”为平台,双方共同开展农作物种质资源的普查、搜集、评价、保存和种质资源库的建设工作等。本次战略合作协议的签署,有助于进一步提升农发种业在育种方面的技术力量,通过建设示范推广经济型和实用型相结合的“分子育种实验室”模型,提高公司在种业板块的综合竞争力。

    分子育种+法国技术+绿色通道,公司2 年后有望上市突破性极早熟玉米品种。分子育种是指,利用先进的分子生物学技术,科学家们可以再不改变作物基因的前提下,改变其性状,或者仅仅是通过分子标记的方法筛选优良品种,同时筛查功能基因的效率大幅提升,从而能够更快选育种优秀品质。博奥晶典以清华大学为平台,汇集多位海外背景的育种学家,已经在玉米分子育种领域有突破性研究,公司与其合作相信3 个月内就会有成果诞生。此外,农发种业此前与拥有20 年生物育种经验的法国大型农业及食品集团优利斯合作,引入技术开发极早熟玉米品种,目前已在东北等多地进行产品选育。加上公司新品走绿色通道,预计2年后有望推出具有突破性的极早熟玉米品种。

    传统领域同样新品辈出:公司总部大力加强玉米种子研发力度,根据品种审定制度的重大变化,公司已经按照农业部要求建立了绿色通道,目前,绿色通道中的玉米品种涵盖7 个组别,超过10 个具有区域代表性的新品种,预计新产品经过两年时间于17 年开始逐步上市。重点针对东北、华北区域,推出适合合机械化、早熟的品种。同时,小麦板块二级子公司金土地、地神也在积极推进扬麦22、泛麦803 等小麦新品种审定,这两家企业均为区域龙头企业,具有极强的自主研发能力,除了不断巩固在小麦种子领域的优势之外,金土地还将通过扬杆805 进军水稻种子市场,地神将通过泛玉298 等系列产品进军玉米种子市场。两家公司将把产品嫁接到自身原有的成熟区域销售渠道中,实现进一步扩张,预计新产品在16 年就能面世。老产品方面:湖北种子公司的常规稻(直播稻)品种黄华占在长江流域推广效果极好,抗性强、综合性状好、产量高,能够替代杂交水稻,2015 年实现销售超过多1800 万斤,较2014 年增长超过100%,预计16 年仍将持续放量。

    转型农业产业链综合管理服务:河南项目初见成效,东北将成战略重点。公司通过兼并收购已形成了在产品种类和区域上相对均衡、齐整的布局。此前公司公告,与河南枣花面业、黄泛区农场及相关自然人合资成立农业服务公司,紧密围绕二级企业(地神种业)的业务拓展,围绕产业链的资源进行整合,把资源夯实,在项目的推广长更有操作性。从模式上,公司及二级企业(地神种业)在产前具有优势,做种药肥一体化的产品服务;同时,利用黄泛区农场的资源,主要做产中服务,包括种植培训、气象服务、农机代耕、代收服务等。此外,枣花面业具有产后的优势:西华县最大的面粉加工厂,当地最贴近的需求拉动,解决农民卖粮问题。同时再付公司层面提供收储服务。在河南建立示范点之后,公司计划通过整合牡丹江、山丹军马场,在东北地区大规模实施田间综合管理服务项目,为周边农户提供产前、产中、产后到收储提供整套服务,预计亩均利润超过100 元。

    投资建议:维持增持评级!公司正在快速践行农业田间综合服务商战略,整合内外部资源,利用过去两年收购的二级子公司的区域布局,在市场中寻找最优质的合作伙伴。未来东北地区战略的逐步落地,将有利于公司成为集农资、农机、农业技术 服务及农产品深加工、粮食贸易为一体的现代化农业综合服务企业的战略构想进一步推进。同时,公司将不断推出有区域代表性、市场竞争力的新品种。暂不考虑公司后续并购事项,我们预计公司2015-2017 年归属母公司的净利润分别为1.1/1.7/2.3亿元(维持盈利预测),考虑增发摊薄后的EPS 分别为0.26/0.39/0.53 元,16 年PE 28X,维持增持评级!

    催化剂:收购牡丹江军、山丹军马场,两个业绩各自约为3000-4000 千万元,国有划拨地,正在做土地报备,报备完成之后经过资产评估即能注入上市公司。