事件：

    今日，农发种业发布公告，公司拟与河南省黄泛区实业集团有限公司、河南枣花面业有限公司以及4名自然人共同发起设立中农发（周口）现代农业服务有限公司。其中，公司出资6220.52万元，持股62.21%。服务公司成立以后，服务公司拟向原枣花面业的子公司——河南枣花粮油有限公司现金增资2000万元，增资后服务公司持股比例为51%。

    我们的观点和看法：

    1、预计并购仍将继续，转型在进行。公司此前提出了转型农资服务商的“种、肥、药一体化战略”。在持续并购种业公司外，也通过增发收购河南颖泰进入农药领域。此次成立服务公司，是公司转型之路上迈出的又一步。公司将以小麦为核心构建服务平台开展农业综合服务，同时促进服务体系建设，为拓展互联网线上业务奠定了坚实的基础。预计未来2-3年，公司仍将延续这几年的外延式扩张方式，向实现农资一体化服务平台的战略目标迈进。

    2、公司是国企改革排头兵，激励机制完善。公司关于河南颖泰的定增收购方案已经获得国资委的批复同意。公司通过该增发方案变相实现了对管理层的股权激励，有利于公司经营效率的提高。同时，这也是中农发集团国企改革迈出的重要一步。

    3、农垦改革催化集团内土地资源整合预期。

    大股东中农发集团旗下拥有400多万亩土地，其中耕地面积超过58万亩。农发种业作为集团内农资板块的唯一上市平台，未来不排除将集团内土地资源注入上市公司可能性。

    投资建议：我们预计公司2015年-2016年的净利润分别为1.47亿、1.9亿，同比增长33.41%、28.86%。公司的核心逻辑在于一二级市场套利，鉴于公司未来持续进行产业整合的预期，应给予更高估值溢价，6个月目标价30元，维持“买入-A”评级。

    风险提示：并购进展缓慢；收购企业业绩不达预期；