事件

    2012 年，业绩同比增长202.4%

    2012 年，公司实现营业收入27.85 亿，同比增长121.92%，净利润达到5074 万元，同比增长138.54%，归属母公司所有者的净利润为2413 万元，同比增长202.4%，每股收益达到0.07 元。

    简评

    化肥业务增速达到127%

    2012 年公司实现化肥销售78 万吨，销售收入24.95 万元，同比增长127%，毛利达到1092 万，该业务将深耕渠道，提高效益。

    河南地神稳健增长

    河南地神主要从事小麦种销售，2012 年，小麦种子销售收入1.8亿，同比增长29.3%，毛利达到3257 万，毛利率下降7.09 个百分点，实现净利润2410 万，同比增长5%。地神将来将在小麦收割、收购、初加工方面与农场进行更深层次合作，提供综合服务。

    广西格霖毛利率提升,未来空间大

    广西格霖主要从事甘蔗与马铃薯育种。2012 年，马铃薯种销售收入3247.8 万，同比增长216.27%，毛利为2000 万，毛利率提升0.15 个百分点；甘蔗种销售收入为1094.7 万，同比增长113%，毛利为660 万，毛利率提升5.42 个百分点。广西甘蔗种植量大，甘蔗种市场容量有十几亿，公司马铃薯品种丰富，增长空间大。

    收购湖北种子集团进入杂交水稻种子领域

    湖北种子集团种子资源储备多，出口能力强，2012 年并表时间短，计入当期收入为4877 万元，其中水稻种收入1517 万，毛利率为39%，玉米种收入1047.56 万，毛利率为12.76%，棉种2577 万，毛利率为47.3%，油菜种345.6 万，毛利率达到62.14%。增资湖北种子集团后，公司将在湖北打造育种中心，提升研发能力。

    盈利预测

    公司是中农发下唯一种业平台（集团董事长兼职中国农业产业化龙头企业协会会长），战略目标为以种子为核心带动综合服务，帮助农民种好地。今年两杂种子受制于高库存压力，行业景气低迷，而这对中农资源而言正是机遇期，中农手握大笔现金（去年增发4.6 亿），可以低价收购优质两杂种子资源，公司今年将继续在种子行业发力，年报中也提到会择时进入玉米种领域，预计公司2013-2015 年业绩分别为：0.16、0.24、0.33，给予“增持”评级，目标价10 元。