业绩

    　　公司发布2024 年第三季度报告，业绩与此前公告的业绩预告一致（业绩预告中2024 前三季度实现归母净利润8.50-8.70 亿元，实现扣非归母净利润8.41-8.61 亿元）。2024Q3 实现营收28.43 亿元，同比增长8.42%；实现归母净利润3.23 亿元，同比增长47.72%；实现扣非归母净利润3.16 亿元，同比增长46.45%。2024 前三季度实现营收78.85亿元，同比增长5.88%；实现归母净利润8.57 亿元，同比增长55.13%；实现扣非归母净利润8.48 亿元，同比增长54.91%。

    　　产品结构变化，24Q3 毛利率提升

    　　报告期内，电网投资稳步提升，电网建设持续推进，公司重点项目陆续履约交付，营业收入同比增长。精益管理持续深入，提质增效成果显著。公司24Q3 毛利率为25.58%，环比提升3.21pct，我们认为可能为公司高压产品百万千伏以及750kV 等高附加值产品交付增加带来的产品结构上的变化。2024 年国网前三批特高压设备招标共招标91.90 亿元，其中平高电气共中标6 包，合计中标金额4.61 亿元，表现优异。随着第五批特高压设备招标的展开，甘肃-浙江以及阿坝-成都东线路的招标开始，公司后续有望持续受益。

    　　投资建议

    　　考虑到特高压及主网建设加速，海外市场拓展显著，公司作为特高压领域领先企业，业绩有望实现持续增长。我们预计24/25/26 年归母净利润分别为11.22/14.14/17.05 亿元，对应PE 分别21/17/14 倍，维持“买入”评级。

    　　风险提示

    　　海外业务拓展不及预期；电网投资不及预期；行业竞争加剧。