事件:

    　　平高电气10 月18 日发布2023 年三季报： 2023 年1-9 月，公司实现营收74.47 亿元，同比+21.51%；归母净利润5.52 亿元，同比+209.60%；扣非归母净利润5.48 亿元，同比+226.88%；毛利率19.98%，同比+1.63pct，净利率8.36%，同比+4.29pct。

    　　其中，2023Q3 公司实现营收26.22 亿元，同比+24.17%，环比-8.58%；归母净利2.19 亿元，同比+253.98%，环比+19.68%；毛利率21.41%，同比+3.37pct，环比+3.28pct，净利率9.13%，同比+4.79pct，环比+1.86pct。

    　　投资要点:

    　　降本提效成果显著，现金流充裕。2023 年1-9 月，公司持续降本增效，销售/管理/财务费用率同比下降0.18pct/2.39pct/0.97pct，实现期间费用率同比-3.47pct，费用率下降+毛利率提升，带动净利率同比+4.29pct。经营性现金流净额为9.09 亿元，同比+1089.54%，货币资金35.47 亿元，现金流充裕。

    　　电网建设需求旺盛，特高压领域中标份额领先。随着川渝、胜利、黄石等特高压交流工程，金上-湖北、陇东-山东、宁夏-湖南、哈密-重庆特高压直流工程陆续核准开工，特电网建设需求旺盛，特高压交直流输电通道建设加快。据公司公告，公司2023 年1-9 月累计中标金额达56.27 亿元，截至10 月21 日，在2023 年招标的5 批特高压设备招标中，公司组合电器中标25.17 亿元，市场份额占比41.61%，处于市场领先地位。

    　　注重产品研发，创新驱动成果显著。截至2023 年9 月，公司自主研发的252 千伏双断口隔离接地开关成功投运；公司国内首台72.5 千伏真空断路器顺利通过全套型式试验，标志着公司在环保开关技术领域再次实现新突破，现已形成72.5/126/145 千伏电压等级真空断路器系列化产品；公司66 千伏风机用GIS 中标国内首个应用该产品的陆上风电项目——三峡能源安徽阜南风电厂66kV GIS 采购项目，标志着公司率先实现风机用GIS 开关设备的国产化平台替代。

    　　盈利预测和投资评级：公司为国内开关设备领军企业，随着公司产品结构的调整，我们调整公司盈利预测，预计2023-2025 年公司有　　望实现营业收入106.96/127.29/152.21 亿元， 归母净利润为7.10/10.28/13.93 亿元，当前股价对应PE 分别为20X、14X、10X，维持“买入”评级。

    　　风险提示：宏观及政策风险、海外投资环境变化风险、市场竞争风险、财务及汇率风险、电网投资不及预期风险。