事项：

    　　公司公告：近日，公司发布2022 年业绩快报。2022 年公司实现营业收入92.74 亿元，同比+0.01%；实现归母净利润2.12 亿元，同比+199.68%；实现扣非归母净利润2.00 亿元，同比+469.65%。2022 年电网投资稳定增长，输配电行业发展势头良好，与上年同期相比，特高压、超高压等重点项目陆续履约，产品交付量同比增加，收入发生结构性变化；同时公司降本增效成果显著，综合毛利率同比提升。

    　　国信电新观点：1）公司成立已逾五十载，是国内高压开关市场龙头企业，在GIS（组合电器）领域稳居行业第一，在配网开关等领域处于行业第一梯队，多项产品填补我国高压开关相关方面的空白。2）“十四五”我国电网建设将迎来新一轮上行周期，两网投资额有望超过3 万亿元。“十四五”期间国家电网特高压计划投资3800 亿元，较“十三五”增长35.7%；南网配电网计划投资3200 亿元，占电网投资48%，输电网与配电网建设将迎来景气共振。2021-2022 年受疫情等因素影响，电网建设进度低于预期，我们预计2023-2025 年将迎来电网建设集中放量，公司作为开关领域龙头将充分受益。3）公司在高压直流开关技术水平国际领先，多项产品打破国外垄断，公司是国内唯一具有40.5-1100 千伏GIL 产品设计、生产、维护能力的厂家，在下游需求的带动下远期成长性良好。4）我们预计公司2022-2024 年实现营业收入分别为92.74/100.85/124.93 亿元，同比增长0.0%/8.7%/23.9%；实现归母净利润2.12/4.31/7.29 亿元（对应22-24年PE 分别为61/30/18 倍），同比增长199.7%/102.9%/69.2%，综合多角度估值我们认为公司股票合理价值在10.24-10.82 元之间，相对于当前股价有7%-13%溢价空间，首次覆盖给予“买入”评级。

    　　评论：

    　　成立五十余载，已成为国家电工行业重大技术装备支柱企业公司前身位平顶山高压开关厂，成立于1970 年，1988 年跻身全国三大开关厂之列，2001 年2 月公司在上海证券交易所上市，是我国高压开关行业第一家上市公司。

    　　2010 年国务院国资委正式批复同意公司整体产权无偿划转国网装备公司，平高电气正式成为国家电网公司旗下的一员，2016 年完成非公开发行，收购国际工程100%股权、通用电气100%股权、平高威海100%股权、上海天灵90%股权和廊坊东芝50%股权，形成高压板块、配电网板块、运维检修板块和国外工程总承包板块协同发展的产业布局。

    　　公司是国家电工行业重大技术装备支柱企业，我国高压、超高压、特高压开关及电站成套设备研发、制造基地，研发实力雄厚，技术创新能力强，多年来坚持自主创新，多项产品填补我国高压开关相关方面的空白。