核心观点

    　　公司预告2019 年半年度预计盈利5440 万元，同比扭亏，年初已开标特高压订单及配网租赁订单有望拉动公司全年收入、盈利快速增长，2019 年业绩高弹性增长的确定性较高，维持2019-2021 年EPS 预测0.52/0.68/0.74 元，维持公司2019 年目标价10.4 元，对应20x PE，维持“买入”评级。

    　　业绩预盈，改善持续。公司发布2019 年半年度预盈公告，半年度预计盈利5440万元左右，其中扣非归母净利润预计为4431 万元左右，上半年，公司重点项目陆续实现收入，带动收入及业绩较大幅度增长。去年同期，公司归母净利润为-1.31 亿元，扣非归母净利润为-1.36 亿元，同比扭亏，公司2019 年业绩自一季度起的扭亏和改善持续。

    　　年初特高压订单筑底全年业绩，GIS 龙头拿单稳健。公司作为特高压GIS 龙头企业，历史市占率约47%，本轮GIS 招标价格处于近年高位水平，毛利率有望由约30%修复至40%以上。本轮“五直七交”特高压线路招采，公司有望获得超60 亿元订单，年初首批大规模招采公司获得订单19.79 亿元，且GIS 市占率为50%，结合招标时间我们预计全年有望确认上述订单收入的90%左右。目前特高压后续线路核准进度有所滞后，但是结合部分线路的实际筹备情况，我们预计核准有望继续落地，且维持本轮核准后推进节奏较快的特点。

    　　配网租赁需求仍处高位，2019 年收入有望持续高增。综合考量目前配网建设改造行动处于收局阶段的建设发力期，且部分省份有望复刻配网租赁的大额订单采购建设模式，叠加国网“泛在电力物联网”、南网“数字南网”带来的配网快速建设及持续升级需求，我们预计十三五收尾阶段及十四五开局阶段配网建设有望维持高景气度，预计2019-2020 年年均投入可能达到3700-4000 亿元量级，而配网租赁模式亦有望加速推广。

    　　风险因素：特高压建设进度不及预期、配网订单获取不及预期、行业竞争加剧、招标价格波动。

    　　投资建议：公司作为特高压核心站内设备的龙头企业，市占率领先、在手订单丰满，有望充分受益特高压建设推进带来的收入与盈利的快速提升；且配网建设空间较大，租赁模式有望持续推广。“双引擎”驱动下公司业绩有望获高弹性增长，维持2019-2021 年EPS 预测0.52/0.68/0.74 元，给予2019 年20x PE，对应目标价10.4 元，维持“买入”评级。