2019Q1 净利润扭亏为盈,归母净利润为 0.25 亿元(YOY+177.69%)公 司 发 布 2019 年 一季报 : 2019 一 季 度 实 现 营 业 收 入 13.64 亿 元(YOY+15.19%),归母净利润 0.25 亿元(YOY+177.69%),扣非后归母净利润 0.18 亿元(YOY+154.93%),毛利率 16.15%,环比提升 1.43pct,同比提升 1.69pct,经营活动现金净流量为-3.63 亿元.根据公司公告的在手配网订单及特高压进度,2018 年是公司业绩的探底阶段,2019-2020 年将迎来复苏,公司 2019 年预计实现营业收入 115 亿元左右.我们预计公司 2019-2021 年归母净利润分别为 4.97/7.07/7.68 亿元,对应 EPS 分别为 0.37/0.52/0.57 元,维持"推荐"评级.

    发改委推进增量配电业务,特高压后续核准有望在 2019 年提速2019 年以来,发改委陆续出台了《关于进一步推进增量配电业务改革的通知》

    和《增量配电业务改革试点项目进展情况通报(第二期)》,进一步明确相关政策,督促地方加大推进力度.2018 年 9 月,七交五直新一轮特高压建设周期开启.截至目前,青海至河南、陕北至湖北特高压线已经进行了第一次设备招标,张北-雄安和驻马店至南阳特高压线已经进行了第二次设备招标.根据特高压项目历次周期的特点,本次特高压周期会集中在 2019-2020 年完成项目工程招标.

    三型两网建设持续推进,完善产业布局和提升技术实力:

    2019 年到 2021 年,是国网公司建设世界一流能源互联网企业的战略突破期,着力建设坚强智能电网和泛在电力物联网,2019 年电网投资 5,126 亿元,同比增长 4.85%.公司将统筹配电网产业发展,打造配电网高端品牌,打造 GIL专业营销平台.以"技术+商务"模式分项目跟进特高压工程招标计划,保证特高压市场份额领先.同时,公司将推进小型化 1100kV GIS、隔离接地开关和电机驱动机构批量工程化应用,继续推进智能交直流配电网系统、主动配电网、微电网、能源管理系统等关键技术研究和示范应用.此外,公司将积极拓展运维检修业务,推进设备全寿命周期运营服务中心建设.

    风险提示:电网投资增速下滑;原材料价格上涨;招标竞争加剧.