2012年4月20日公司发布公告，公司 2012第一季度实现营业收入8568.43万元，较上年同期增长51.94%；实现利润总额310.65万元，较上年同期减少46.66%，实现归属于母公司股东的净利润213.39万元，较上年同期减少47.99%；基本每股收益0.003元。

    今年一季度公司主营业务收入同比增长51.94%，黄金销量同比出现增加。

    根据上海期货交易所公布的黄金期货价格，2012年一季度黄金期货平均价格347.54元/克，较去年同期295.03元/克上涨17.80%。

    今年一季度公司主营业务成本同比增长87%，根据公司公告，由于本期受生产系统吸附段更换活性炭的影响，黄金产量较低，导致本期产品生产成本出现上升。 根据公司公告，从2011 年初开始，公司成立了专门的搬迁小组，积极配合项目的搬迁工作。目前正在进行设备的拆卸、安装工作。

    2008 年以来，公司委托甘肃省地矿局第二地质矿产勘查院在采矿权范围内进行进一步的地质勘查，并于去年提交了储量报告。“资源为王”的行业特点决定了企业的竞争力和话语权。国内黄金企业对矿产资源的夺争，使得资源勘探和选矿冶炼的技术要求不断提高，对公司增加资源储备，降低生产成本带来了挑战。从近期国内两家黄金龙头上市公司中金黄金和山东黄金“决斗”山东盛大矿业和山东天承矿业事件足以看出资源争夺的激烈。

    我们认为，西方主要国家的量化宽松和美国QE3的可能推出将推动黄金价格上涨。我们认为，面临经济增速下降和国内保就业的要求，财政与货币政策有望转向，对未来通胀的预期和中国人对黄金的实物需求将可能成为黄金价格上涨的动力。

    预计荣华实业2012-2014年每股收益分别为0.09,0.12和0.15元。从资源角度，维持公司“增持”评级。

    风险：欧债危机恶化；美元飙升，黄金价格下降。