事项：

    　　公司公告：

    　　广西能源发布2024 年上半年业绩预增公告，预计2024 年上半年实现归母净利润1000 万元-1500 万元，同比增加176.6%-314.8%；预计实现扣非归母净利润9500 万元-1.2 亿元，同比增加219.7%-251.2%。

    　　国信公用环保观点：

    　　1）公司水电所处流域来水增加，水电发电量和供电业务自发电量增加，叠加火电受益于煤价下行及新增风电版块业务，公司电力主业业绩有望持续增厚；2）公司作为广西国资委旗下唯一实控的电力上市公司和海风平台，在海风等新能源建设指标获取方面具有一定优势，叠加集团注入能源资产承诺，未来公司有望进一步聚焦电力主业，提升资产质量。综合考虑2024 年上半年公司非经常性损益和火电版块仍有一定亏损，及水电、风电、供电版块业绩增长等因素，下调盈利预测，预计2024-2026 年归母净利润1.86/4.77/5.83 亿元（2024-2025 年原为3.71/5.04 亿元，新增2026 年预测），同比增速11136%/157%/22%，对应当前股价PE 为30/12/10X，维持“优于大市”评级。

    　　评论：

    　　预计公司24H1 业绩大幅增长

    　　公司预计2024 年上半年实现归母净利润1000 万元-1500 万元，同比增加176.6%-314.8%；预计实现扣非归母净利润9500 万元-1.2 亿元，同比增加219.7%-251.2%。

    　　分业务看，水电业务方面，24H1 公司水电厂流域来水较好，实现归母净利润同增约0.8 亿元，上年同期水电版块毛利1.6 亿元；火电业务受益于燃煤价格下降，同比减亏约0.2 亿元，上年同期实现净利润-1.4 亿元；供电量和水电自发电量增加，外购电成本减少，供电版块实现归母净利润同增约0.5 亿元，上年同期供电毛利2.1 亿元；新增风电业务归母净利润约700 万元；油品业务脱离并表范围。非经常性损益方面，公司按公允价值计量的其他非流动金融资产变动损益同比减少1.57 亿元，影响归母净利润-1.1 亿元。

    　　2018 年3 月27 日，广西投资集团和广西贺州市人民政府共同签署《关于广西投资集团或旗下子公司控股广西正润发展集团有限公司的合作协议》中提到，广西投资集团将择机将旗下优质能源资产逐步注入桂东电力；承诺将所属企业电容量指标注入桂东电力，推进其发电机组顺利启动、运营；推进来宾片区局域网与桂东电力局域网融合。协议签署以来，集团先后向上市公司注入柳州发电2*220MW 机组容量指标（后用于贺州燃煤发电项目）、桥巩能源公司48 万千瓦水电站100%股权（后股权稀释至66%）及广西广投海上风电公司60%股权。

    　　公司持续剥离非电力资产，聚焦电力主业。公司先后于2021 年11 月、2023 年9 月、2024 年6 月转让永盛石化49%、2%、35%股权，并于2023 年12 月转让恒润筑邦和恒润石化51%股权，实现油品业务脱离并表范围。值得注意的是，公司多次转让非电力资产的对手方均为股东广投集团旗下公司，体现集团高度关注上市公司发展，支持上市公司聚焦电力主业的决心。目前，公司已成为广西国资委唯一实控的电力上市公司和海风平台，获取广西首个海上风电项目防城港海上风电示范项目。

    　　董事长提级管理，彰显集团发展信心。2024 年3 月11 日，广西能源集团党委书记、董事长、法定代表人唐丹众先生就任广西能源上市公司董事长，任期至公司第九届董事会届满。

    　　1）公司水电所处流域来水增加，水电发电量和供电业务自发电量增加，叠加火电受益于煤价下行及新增风电版块业务，公司电力主业业绩有望持续增厚；2）公司作为广西国资委旗下唯一实控的电力上市公司和海风平台，在海风等新能源建设指标获取方面具有一定优势，叠加集团注入能源资产承诺，未来公司有望进一步聚焦电力主业，提升资产质量。综合考虑2024 年上半年公司非经常性损益和火电版块仍有一定亏损，及水电、风电、供电版块业绩增长等因素，下调盈利预测，预计2024-2026 年归母净利润1.86/4.77/5.83 亿元（2024-2025 年原为3.71/5.04 亿元，新增2026 年预测），同比增速11136%/157%/22%，对应当前股价PE 为30/12/10X，维持“优于大市”评级。

    　　风险提示

    　　电价下调，来水不及预期，项目进展不及预期，政策变化。