公司发布2023年三季报，前三季度实现营业收入1325.54亿元，同比+1.67%；实现归母净利润127.03亿元，同比-6.65%；实现扣非归母净利润124.28亿元，同比-7.18%。

    　　三季度业绩同比快增，毛利率同环比改善。公司Q3实现营业收入449.28亿元（YoY+8.78%, QoQ-1.66%），实现归母净利润41.35亿元（YoY+28.21%,QoQ-8.42%），实现扣非归母净利润41.18亿元（YoY+29.99%, QoQ-4.72%），毛利率是17.43%（YoY+4.44pcts, QoQ+2.03pcts），净利率是10.25%（YoY+1.91pcts, QoQ-0.39pcts），期间费用率是5.70%（YoY+1.28pcts,QoQ+1.36pcts）。公司三季度业绩同比快增，毛利率同环比改善，而净利率环比下行与期间费用率环比增加，其他收益、投资净收益环比减少有关。

    　　三季度各系列产品销量同比均实现增长，但均价同比仍下降。公司积极应对经营环境变化，延伸产品产业链，完善区域布局，释放新装置产能，各主要业务板块销量同比增长。分产品系列来看，公司Q3聚氨酯、石化、精细化学品及新材料系列产品销量分别是124 万吨（ YoY+15.89%,QoQ+0.00%）、303万吨（YoY+7.07%, QoQ-17.44%）、43万吨（YoY+79.17%,QoQ+10.26%），平均价格分别是13959.88元/吨（YoY-4.36%, QoQ+1.38%）、5193.16元/吨（YoY-14.06%, QoQ+6.21%）、14718.56元/吨（YoY-26.76%,QoQ-3.11%）。

    　　公司已成为全球最大的TDI生产商，龙头地位凸显。4月28日，公司公告称以17.85亿元的价格收购新疆和山东旭投资管理中心(有限合伙)持有的烟台巨力精细化工股份有限公司47.81%股权，双方已于2023年4月28日完成股权交割。此次收购交割后，万华化学及其一致行动人宁波中登投资有限责任公司合计持有烟台巨力精细化工股份有限公司67.81%股权。公司取得烟华巨力控股权，有利于公司实现在西北地区的产业布局；有利于落实国家“一带一路”倡议，依托地处中欧铁路沿线的优势，公司TDI产品销售有望辐射中亚五国、土耳其等国家。收购完成后，叠加公司福建25万吨TDI装置于2023年5月22日产出合格产品，公司已成为全球最大的TDI生产商，龙头地位凸显。

    　　投资建议：公司目前已形成深度一体化的聚氨酯、石化、精细化学品及新材料三大产业集群。通过持续加大技术创新、不断延伸产业链、扩大高端化产品生产，公司将进一步夯实龙头地位，实现持续发展。预计公司2023年基本每股收益是5.58元，当前股价对应2023市盈率是16倍，维持买入评级。

    　　风险提示：项目工程进度、收益不及预期风险；欧美经济需求走弱导致出口不及预期风险；国内宏观经济复苏不及预期风险；原材料价格剧烈波动风险；行业竞争加剧风险；天灾人祸等不可抗力事件的发生。