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万华化学(600309)机构评级研报股票分析报告

 
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万华化学(600309):公司中报业绩符合预期 看好公司长期价值和成长

http://www.chaguwang.cn  机构:开源证券股份有限公司  2023-07-28  查股网机构评级研报

  公司中报业绩符合预期,看好长期公司价值和成长,维持“买入”评级7 月27 日,公司发布2023 年中报,2023 年上半年公司实现营收876.26 亿元,同比-1.67%,实现归母净利润85.68 亿元,同比-17.48%。公司中报业绩符合预期,我们继续看好公司长期成长和价值,我们维持2023-2025 年盈利预测:预计公司2023-2025 年归母净利润分别为211.23、265.64、289.34 亿元,对应EPS分别为6.73、8.46、9.22 元/股,当前股价对应PE 分别为14.1、11.2、10.3 倍。

      我们看好公司中长期成长属性,在建项目多点开花,未来新项目投产将带动公司业绩增长,维持“买入”评级。

      Q2 聚氨酯、石化、新材料产品价格环比下滑,以量补价,实现业绩环比增长Q2 单季度,公司实现营收456.87 亿元,同比-3.5%,环比+8.9%;实现归母净利润45.15 亿元,同比-9.9%,环比+11.4%。据公司经营数据公告,2023Q2 聚氨酯、石化、新材料系列产品的销量分别实现124、367、39 万吨,环比+11.71%、+15.77%、+11.43%,各板块产品销量环比增幅明显,其销售均价分别为13,770、4,890、15,190 元/吨,分别环比-2.6%、-14.8%、-0.4%。据金联创及天天化工网统计数据计算,2023Q2 我国综合MDI 平均价差约12,075 元/吨,环比基本持平,主营产品价差稳定,保证公司盈利能力稳健。Q2 公司销售毛利率为15.40%,净利率为10.64%,净利率较Q1 小幅提升。

      公司新项目储备丰厚,持续巩固TDI 行业低位,引领公司成长公司柠檬醛、POE 等关键技术产业化正顺利推进,120 万吨乙烯及下游高端聚烯烃(含POE 等)已于2022 年8 月通过核准,目前正在建设中。2023 上半年,公司完成了对烟台巨力的收购,实现公司在西北地区的产业布局;在福建基地,TDI 装置已一次开车成功,西北和南部布局并举,进一步巩固TDI 龙头地位。

      公司多基地的新项目布局顺利推进,沿产业链横纵双向稳步扩张,我们看好公司中长期内成长属性延续,向着全球化工巨头持续迈进。

      风险提示:产能投放不及预期、下游需求放缓、产品价格大幅下滑。

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