chaguwang.cn-查股网.中国
查股网.CN

万华化学(600309)机构评级研报股票分析报告

 
个股机构研究报告机构评级查询:    
 

万华化学(600309):业绩修复超预期 三大板块各有亮点

http://www.chaguwang.cn  机构:民生证券股份有限公司  2023-04-21  查股网机构评级研报

  事件概述。4 月15 日,万华化学发布2023 年一季度报告,报告期内实现销售收入419.39 亿元,归母净利40.53 亿元,销售收入同比增长0.37%,环比增长19.33%,归母净利同比下滑24.58%,环比增长54.38%。公司利润修复速度超过市场预期。

      聚氨酯业务销量增长,聚合MDI 价格修复。报告期内聚氨酯业务整体实现销售收入156.96 亿元,同比增长0.39%,环比增长11.86%,实现销量111万吨,同比增长16.84%,环比增长6.73%。其中,作为公司最重要产品的聚合MDI 报告期内市场均价约在15892 元/吨,环比Q4 上涨约774 元/吨,同期原料纯苯华东市场均价7016 元/吨,与22 年四季度相比基本持平。聚合MDI 价格修复支撑业绩反弹。

      酚酮产业链投产支撑新材料板块体量大增。报告期内精细化学品与新材料板块实现销售收入53.39 亿元,同比增长5.38%,环比增长9.87%。报告期内实现销量35 万吨,同比增长66.67%,环比增长29.63%。销量增长主要得益于2022 年底公司苯酚/丙酮-BPA-PC 产业链,65 万吨/年酚酮项目、48 万吨/年BPA 项目顺利投产,相关产品快速放量。

      石化业务LPG 贸易量恢复,丙烷-丙烯价差改善。报告期内业务实现销售收入181.87 万吨,同比下滑3.52%,环比增长36.51%。报告期内实现销量317 万吨,产量118 万吨,产销量差近200 万吨,以LPG 贸易为主。相比2022 年四季度的95 万吨产销量差,表明公司在报告期内大幅提升了LPG 贸易量,公司充分发挥在LPG 货源和运输资源方面的优势。报告期内,公司丙烯-丙烷价差从22 年Q4 的约192 美元/吨,改善至报告期的210 美元/吨。

      投资建议:我们预计公司2023-2025 年归母净利润分别为198.47 亿元、242.21 亿元、279.83 亿元,现价(2023 年4 月21 日),对应PE 分别为15x、12x、10x。公司聚氨酯及石化业务有望底部反弹,新材料与精细化学品业务盈利能力持续提升,2024 年或将迎来大量在建项目投产,我们看好公司未来成长性,维持“推荐”评级。

      风险提示:1、宏观经济及消费复苏不及预期;2、聚氨酯和石化多个产品产能过剩,导致供应端格局恶化;3、新项目建设进度不及预期。

有问题请联系 767871486@qq.com 商务合作广告联系 QQ:767871486
Copyright 2007-2023
www.chaguwang.cn 查股网