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万华化学(600309)机构评级研报股票分析报告

 
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万华化学(600309):Q4业绩有所下滑 公司成长性依然充足

http://www.chaguwang.cn  机构:兴业证券股份有限公司  2023-02-16  查股网机构评级研报

  投资要点

      事件:万华化学发布2022 年业绩快报,报告期内公司实现营业收入1655.7亿元,同比增长13.76%;实现归母净利润162.39 亿元,同比下滑34.12%,按最新总股本计,实现每股收益5.17 元。其中2022Q4 单季度实现营业收入351.45 亿元,同比下滑8.04%,环比下滑14.91%;实现归母净利润26.31 亿元,同比下滑48.48%,环比下滑18.42%。

      维持“买入”的投资评级。受国内新冠疫情、欧美高通胀等因素影响,全球经济增速放缓,公司产品需求走弱,产品价格与价差收窄,2022Q4 营收与利润均受到一定拖累。当前公司项目储备众多,助力公司未来持续成长;在国内安环趋严、“双碳”目标确立背景下,公司竞争优势有望进一步拉大,当前市值下仍具有安全边际。

      万华化学是中国化工行业少有的掌握国际前沿制造技术、管理优势突出的全球性龙头企业。MDI 行业集中度高,新建装置难度大、周期长,万华依赖于研发攻关实现技术突破,实现产能低成本、快速飞跃,巩固全球第一地位。公司C3/C4 和大乙烯一期装置运行平稳,乙烯二期项目获批,国内石化工业园多点布局,有望加深石化产业链布局,协同强化其他板块优势。公司新材料项目陆续投产,依托研发领先布局新能源材料、香精香料、ADI、尼龙-12 等。未来将助力公司产品进一步多元化,产业链布局进一步完善。公司治理结构出色,向全球聚氨酯龙头、中国重要烯烃及衍生物供应商、新材料核心供应商等高远目标大步迈进。我们调整公司2022-2024 年EPS 预测分别至5.17、6.18、7.00 元,维持“买入”的投资评级。

      风险提示:全球宏观经济不及预期的风险,原材料价格大幅波动的风险。

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