公司公布了2022年三季报，前三季度实现营业收入1304.2亿元，同比增长21.53%；实现归母净利136.08亿元，同比下降30.36%；实现扣非归母净利133.9亿元，同比下降30.54%。

    　　Q3业绩同环比下降，盈利能力下行。公司Q3实现营业收入413.02亿元，同比增长4.14%，环比下降12.74%；实现归母净利润32.25亿元，同比下降46.35%，环比下降35.62%；实现扣非归母净利31.68亿元，同比下降47.92%，环比下降35.02%。盈利能力方面，公司Q3毛利率是12.99%，同比下降13.91个百分点，环比下降3.6个百分点；净利率是8.34%，同比下降7.05个百分点，环比下降2.8个百分点。公司盈利能力和利润的下降主要是受全球原油、天然气等基础能源价格大幅上涨影响，公司主要化工原料、欧洲公司能源成本同比大幅上涨，对利润形成挤压。

    　　主要产品价格多数下跌，原材料成本上行。MDI方面，公司Q3纯MDI、聚合MDI的价格同比分别下降3.31%和下降8.22%；环比分别下降8.58%和下降13.35%。公司三季度聚氨酯系列产品销量是107万吨，环比下降4.46%。

    　　石化产品方面，公司三季度实现石化系列产品销量283万吨，环比下降8.71%，平均销售单价是6042.62元/吨，环比下降8.24%。精细化学品及新材料方面，公司三季度实现该系列产品销量24万吨，环比增长4.35%，平均销售单价200097.46元/吨，环比下降13.98%。成本方面，2022Q3纯苯均价8,397元/吨，同比上涨4.08%；5000大卡煤炭均价1,128元/吨，同比上涨6.92%；丙烷CP均价682美元/吨，同比上涨5.25%；丁烷CP均价672美元/吨，同比上涨3.86%。

    　　尼龙12项目近期正式投产，控股股东承诺未来半年不减持。目前公司设计产能4万吨/年尼龙12项目已正式投产并产出合格产品，这标志着公司成为拥有尼龙12全产业链制造核心技术和规模化生产制造能力的企业。

    　　尼龙12产品性能优异，为高端材料产业发展提供有力支撑，将进一步提升公司综合竞争力。此外，公司将继续推动万华福建、四川眉山、烟台蓬莱工业园的建设工作。公司10月24日公告，公司控股股东国丰集团表示对公司的战略布局和长期发展充满信心，承诺在未来6个月内不会减持所持公司股份。

    　　投资建议：公司目前已形成产业链高度整合，深度一体化的聚氨酯、石化、精细化学品及新材料三大产业集群，通过持续加大技术创新、不断拓展国际化布局、深化构建卓越运营体系，公司有望持续快速发展。预计公司2022、2023年基本每股收益是5.50元和6.95元，当前股价对应2022、2023市盈率是15倍和12倍，维持推荐评级。

    　　风险提示：欧美经济需求持续走弱导致出口不及预期风险；国内宏观经济复苏不及预期风险；原材料价格走高风险；行业竞争加剧风险；在建和拟建项目进度不及预期风险；天灾人祸等不可抗力事件的发生。