结论与建议：

    事件：公司公布7月MDI挂牌价，聚合MDI挂牌价19800元/吨（同6月份相比没有变动）；纯MDI挂牌价23800元/吨（比6月份价格上调1000元/吨）。

    国内疫情影响逐步消退，MDI需求逐步恢复；海外能源价格上行，MDI出口持续景气；此外Q3检修旺季，MDI供需趋紧，后续价格有望继续回升。公司作为全球MDI龙头企业，不断研发创新，石化和新材料版块加速成长，全产业链布局优势凸显，前景广阔，维持“买进”评级。

    国内疫情影响减弱，需求将逐步恢复：Q2 受疫情影响，需求下滑，MDI价格环比下滑，形成“旺季不旺”的局面。Q2 聚合MDI 市场均价17858元/吨，qoq-11.4%,纯MDI 市场均价21339 元/吨，qoq-5.5%。后续来看，随着国内疫情得到控制，下游需求逐渐恢复，MDI 价格有望恢复景气。公司纯MDI 挂牌价上上调，进一步提振市场信心。

    海外能源价格上涨，MDI 出口景气：海关发布2022 年5 月MDI 进出口数据，5 月聚合MDI 出口约11.42 万吨，yoy+1.25%，qoq+37.26%；1-5 月累计出口约43.9 万吨，yoy-3.85%。俄乌冲突背景下，欧洲天然气价格中枢持续上行，带动MDI 成本上涨，海内外MDI 价差增大。4 月欧洲和国内MDI 价格基本持平，5 月MDI 欧洲-中国价差达1016.45 美元/吨，后续来看海内外MDI 价差有望持续扩大，将进一步推动MDI 出口。

    海内外装置检修，MDI 供给收缩：根据隆众信息，6 月美国陶氏34 万吨/年MDI 装置因前端原料装置供应问题宣布不可抗力，美国巴斯夫40 万吨/年MDI 装置处停车状态，韩国丽水巴斯夫25 万吨/年MDI 装置和锦湖41万吨/年MDI 装置低负荷运行。此外，上海亨斯迈37 万吨/年MDI 装置和上海巴斯夫22 万吨/年MDI 装置在6 月底有检修计划。Q3 海内外部分装置进入检修期，预计未来一段时间，MDI 供给将出现收缩，整体供需有望趋紧。

    盈利预测：维持盈利预测，预计公司22/23 年净利分别为227.6/263.8亿元，yoy-8%/+16%，对应EPS 为7.25/8.40 元，目前A 股股价对应的PE为13/11 倍，公司石化和新材料版块加速发展，有望从MDI 龙头成长为综合性化工龙头，当前估值合理，维持 “买进”评级。

    风险提示：1、持股8.9%的股东合成国际计划自2022 年7 月20 日至10月19 日通过集中竞价方式减持不超过公司总股本1%的股份；2、产品价格不及预期；3、新建项目投产不及预期等。