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万华化学(600309)机构评级研报股票分析报告

 
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万华化学(600309):产品量价齐升 出口延续火爆 业绩大幅超预期 继续看好MDI后续盈利提升

http://www.chaguwang.cn  机构:兴业证券股份有限公司  2021-07-09  查股网机构评级研报

  事件: 万华化学发布2021 年半年度业绩预告,报告期内公司预计实现归母净利润134 亿元-136 亿元,同比增加373%-380%;按最新31.40 亿股的总股本计,实现摊薄每股收益4.27-4.33 元。其中预计Q2 单季度实现归母净利润为67.79 亿元-69.79 亿元,同比增长364.95%-378.67%,环比增长2.39%-5.41%。

      维持“买入”的投资评级。2021Q2 全球化工行业下游需求继续向好,叠加海外MDI 装置检修与不可抗力频发,MDI 供需趋紧,带动公司产品出口大幅增长,且具有较强盈利能力。公司50 万吨MDI 扩产装置投产,预计MDI 产销量与盈利同/环比继续增长,带动公司Q2 业绩大幅超预期。

      万华化学是中国化工行业少有的掌握国际前沿制造技术、管理优势突出的全球性龙头企业。MDI 行业集中度高,新建装置难度大、周期长;万华依赖于持续研发攻关实现技术突破,有望在较短时间内实现80 万吨级产能飞跃,巩固全球第一地位。公司C3/C4 石化装置运行平稳,LPG 贸易规模不断扩大;100 万吨大乙烯装置已投产,有望加深石化产业链布局,协同强化聚氨酯板块优势。18 年以来公司PC、TDI、PMMA 等项目陆续投产,未来随着香精香料、ADI、尼龙-12 等多个新项目陆续落地,产品类别进一步多元化,产业链配套及布局进一步完善。19 年初公司完成整体上市事宜,整合MDI 等优质资产、改善治理结构,助力自身向全球聚氨酯龙头、中国重要烯烃及衍生物供应商、新材料核心供应商等高远目标大步迈进。我们上调公司2021-2023 年EPS 预测值分别至7.61、8.13、8.61元,维持“买入”的投资评级。

      风险提示:全球宏观经济不及预期的风险,原材料价格大幅波动的风险。

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