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    公司发布2015年一季报。

    简评

    公司2015Q1收入22.10亿，同比下降0.94%；营业利润0.19亿，同比明显增37.41%；净利润0.25亿，同比增3.16%；毛利率方面，2015Q1为14.72%，同比略降0.38个百分点，环比明显提高3.78个百分点。

    2015Q1总营业收入略有下滑，我们认为仍主要是造纸下滑的拖累。公司造纸板块主营新闻纸、铜版纸、文化纸等（2014年三者在营业总收入中的占比分别为35.15%、21.30%、19.82%）。虽然一季度造纸行业整体已处于底部回升的阶段，但受电子媒介的替代，新闻纸、铜版纸等回升幅度弱于生活用纸等。

    因缺少公司的具体纸张品类价格明细数据，故从行业层面补充分析佐证：

    （1）3月铜版纸市场，因下游尚有库存消化且部分业者返市较晚，市场需求启动缓慢，交投略逊于2014年同期。供给方面，个别于元宵节后复产，主流厂家均维持正常排产。但3月初金东纸业、山东东升纸业及山东玉龙造纸厂均探市提涨100元/吨左右，中旬山东晨鸣纸业报涨50-100元/吨。因下游接盘能力有限，市场以盘整收尾，月均价稳于5513元/吨左右，同比微幅下跌0.03%。

    （2）3月文化纸中的双胶纸市场，受刚需支撑，市场出货尚稳。月初，东莞玖龙纸业提涨100元/吨，下游陆续跟进50元/吨左右。山东天和纸业、冠军纸业、恒联纸业、滕州博闻纸业等上调纸价50-100元/吨。中旬，山东方源纸业报涨200元/吨，银河纸业上调银光纸价100元/吨。上游阔叶浆价上行提升纸厂提涨意愿，实际成交依然视客户订单而定，市场全面上行尚缺乏需求支撑。

    化工板块，我们预计收入仍有个位数的增长。公司将向下游继续延伸产业链条，发展附加值高的精细化工产品；同时成本端，因东营地区拥有丰富的盐矿资源，公司继续深化合作，用盐成本也将低于同行业。