本报告导读：

    基建加速回暖， 2019 年钢材需求保持强势。公司系甘肃省龙头钢企，铁矿资源优势助力公司进一步推进成本管控，公司业绩有望持续增长。首次覆盖，给予“增持”评级。

    投资要点：

    首次覆盖，给予“增持”评级。公司是甘肃省龙头钢铁企业，我们预测2019-2021 年EPS 分别为0.04、0.05、0.06 元，参考同类公司估值，给予公司2019 年PB 1.40X 进行估值，对应目标价2.37 元，给予公司“增持”评级。

    汽车销量有望企稳，板材需求或逐渐回暖。6 月汽车销售数据有所回暖，叠加经销商库存持续去化，汽车销量或已触底。我们认为随着国家对汽车刺激政策的出台以及国六排放年内落地，汽车需求有望企稳回暖。家电需求年内预期保持平稳，板材需求将随着汽车回暖而逐渐回升。

    基建有望加速回暖，钢材需求或仍保持相对强势。中央发文允许将专项债券作为符合条件的重大项目资本金，实际上放松了之前债务性资金不得作为项目资本金的要求，利于放大地方财政的撬动效应、加快重点基建项目推进速度，基建有望加速回暖，进一步提振钢铁需求。在目前的钢企高产能利用率的背景下，钢价易涨难跌。

    铁矿资源优势凸显，公司业绩有望持续释放。公司铁矿资源丰富，铁矿自给率居行业前列。公司拥有镜铁山矿桦树沟矿区、镜铁山矿黑沟矿区、石灰石矿及白云岩矿等四座矿山，铁矿储量达 3.5 亿吨；公司近年自有铁矿的采选规模稳定，2018 年完成铁矿石出货量 866.07 万吨，铁矿自给率达58%，居行业前列。在铁矿大周期进入上行阶段的背景下，公司铁矿资源优势凸显，将助力公司进一步进行成本管控，公司业绩有望迎来持续增长。

    风险提示：宏观经济加速下行；供给上升超预期