投资要点

    业绩概要:公司发布一季报业绩预盈公告,预计公司2017 年第一季度经营业绩将扭亏为盈,实现归属于上市公司股东的净利润为2.24 亿元左右,折合EPS 约0.04 元,去年同期实现净利-2.66 亿元,折合EPS-0.058 元;

    一季度行业盈利高位运行:春节后随着下游需求逐渐回归,加之中频炉关停事件推波助澜,钢价出现大幅上涨,一季度行业吨钢毛利重回历史高点,建筑类钢材吨钢毛利甚至在600-800 元高位运行。作为西北地区的重要钢铁生产集团,扣除物资贸易之外,公司在不锈钢、卷板以及建筑类钢材领域都有所涉及,产品收入占比分别达到41%、31%以及23%,布局全面,行业盈利强势为公司业绩增长奠定了坚定基础;

    全年盈利有望维持偏强区间:虽然近期钢价出现较大回落,但是在产量回升情况下社会库存快速下降意味着目前实际需求仍较为旺盛,其原因更多来自产业链库存调整,这一点与前期冬季钢价上涨原理正好相反。12 月份以来整个经济体补充库存导致价格出现错位,淡季不淡旺季不旺是钢市今年以来的主要特征。考虑到近两月需求仍在,库存去化后钢价存在反弹的可能性。但本次央行参与的地产调控影响超出930 调控变化,下半年需求增量可能面临衰减,后期这一点需要关注。由于工业企业多年来供给端调整充分,预计整体工业企业盈利仍可维持较高水平,但环比有所收敛;

    投资建议:公司作为甘肃省钢企生产企业龙头,产品面向新疆西北等广大内陆地区,区域内优势明显。在行业基本面向好大背景下,伴随着疆内基建投资持续发力以及“一带一路”战略的推进,公司盈利有望延续偏强格局,预计其2017-2019 年EPS 分别为0.11 元、0.13 元以及0.15 元,维持“增持”评级;

    风险提示:通胀和利率上行过快、疆内基建投资不达预期。