2016 年中报:公司上半年业绩同比扭亏,实现净利2.27 亿元

    公司上半年实现营收184.30 亿元,同比下降45.45%;归属于母公司净利2.27 亿元,基本每股收益0.037 元,同比均扭亏为盈;加权平均净资产收益率2.48%,同比上升12.29 个百分点。其中,第二季度实现营收99.27 亿元,环比上升16.75%、同比下降32.77%;归属于母公司净利4.94 亿元,环比扭亏为盈、同比上升142.31%;基本每股收益0.08 元,环比上升0.12 元、同比上升0.27 元。

    产品毛利率大幅改善叠加费用下降,实现扭亏为盈

    2016 年上半年,因产品销量下降以及收缩贸易业务,公司营业收入同比下降45.45%。受钢材价格上涨、原燃料价格涨幅有限等因素影响,公司产品毛利率同比上升12.42 个百分点,产品毛利同比增长16.43 亿元;分产品来看,板材、线材、棒材、卷板毛利率分别同比提升16.97、36.38、41.00、14.95 个百分点。此外,因公司产品销量下降,以及公司优化产品流向、积极争取铁路优惠政策等措施,公司销售费用同比下降3.32 亿元。毛利改善叠加费用下降,公司上半年扭亏为盈。

    投建粉矿悬浮磁化焙烧选生产线,降低生铁成本

    今年6 月,公司决定投资4.8 亿元用于未来13 个月内建设粉矿悬浮磁化焙烧选矿改造项目一期工程。粉矿悬浮磁化工艺在处理难选铁矿上有其特殊优势和较高的可行性,焙烧产品可选性明显优于原有长时间焙烧工艺。此项目实施后,公司自有矿综合精矿品位预计将由52.81%提高到59.50%;铁回收率由72.64%提高到81.85%;尾矿品位由20.29%降低到13.87%。

    行业、公司业绩预期改善,上调评级至“增持”评级

    受益于上半年钢价回暖,公司业绩同比大幅改善。在成本端,公司通过投建粉矿悬浮磁化焙烧选生产线,提高铁矿石选矿品位,部分对冲公司地处内地、运距遥远的弊端。在管理上,公司积极改善激励机制,提高管理效率。公司上半年成功扭亏并实现净利2.17亿元、毛利率改善远超市场预期,考虑到行业改善、公司内部运营效率提高的积极影响可持续,将2016-2018 年的EPS 预测从0.01、0.02、0.04 元/股上调至0.10、0.12、0.16 元/股;此外,公司是甘肃省国企改革龙头企业、“一带一路”桥头堡企业。综上述,公司产品结构、管理效率以及业绩仍有改善空间,28-30 倍PE 较为合理,2016 年预计EPS 为0.10 元,则股价区间为2.8-3.0 元,上调公司评级至“增持”。

    风险提示:经济形势变化;原料成本及产品价格波动;公司经营治理等。