报告要点

    事件描述

    酒钢宏兴发布2015 年年报,报告期内公司实现营业收入547.77 亿元,同比下降42.79%;营业成本550.58 亿元,同比下降37.92%;实现归属于母公司净利润-73.64 亿元,去年同期为0.39 亿元;2015 年实现EPS 为-1.18 元。据此计算,4 季度公司实现营业收入142.82 亿元,同比下降19.62%;实现营业成本125.91 亿元,同比上升3.92%;实现归属于母公司所有者净利润-38.37 亿元;4 季度实现EPS-0.61 元,3 季度EPS 为-0.32 元。

    2016 年1 季度公司实现营业收入85.03 亿元,同比下降55.30%;实现营业成本75.69 亿元,同比下降57.35%;实现归属于母公司所有者净利润-2.67亿元;1 季度EPS-0.04 元,去年4 季度EPS-0.61 元。

    事件评论

    量价齐跌叠加矿石劣势,全年大幅亏损:公司2015 年亏损额高达73.64 亿元,主要源于行业低迷带来的量价齐跌叠加自有矿拖累:1)2015 年钢铁行业持续低迷,产能过剩引起的供过于求局面持续恶化,全年兰州地区螺纹钢、线材均价同比分别下跌27.48%、25.23%,面对持续恶化的外部环境,公司削减了部分产量,全年钢材产量由去年1012 万吨下降至750 万吨,降幅25.88%;2)公司自身具有500 万吨精矿产能,2015 年矿石均价同比下跌36.71%,矿石业务亏损是造成公司业绩大幅亏损的又一主要因素;3)因计提存货跌价准备4.90 亿元导致公司资产减值损失同比增加5.02 亿元,叠加公司美元贷款汇兑损失增加所致的财务费用上升进一步加剧了亏损状况。就4 季度而言,虽然公司积极扩大销量去除库存,但终因钢价持续下跌致使公司单季度业绩同环比均继续下滑。

    受益于行情回暖,1 季度业绩同比减亏:受益于1 季度行情环比转暖,公司1 季度业绩环比明显改善,业绩环比增量达到35.70 亿元。不过,同比来看,由于1 季度钢价同比依然跌幅不小,因此,公司1 季度仍为亏损,只是同比有所减亏。

    期待“一带一路”为公司业绩贡献增量:总体而言,公司盈利改善仍然受困于行业景气不足,后续业绩实质性改善依赖于行业整体需求持续回暖。而“一带一路”规划的落实,使得公司地处丝绸之路沿线的区位优势得以显现,将有望加速公司业绩复苏。

    预计公司2016、2017 年EPS 分别为0.02 元和0.03 元,维持“增持”评级。