2015年8月26日晚间公司披露2015年中报,主要分析如下:

    上半年营收、净利双下降。公司前半年实现营收337.87亿元,同比下降37.99%;归属母公司净利-15.34亿元,同比降12.12亿元;基本每股收益-0.25元,同比下降0.19元;加权平均净资产收益率-9.81%,同比下降7.83个百分点。二季度亏损扩大。公司二季度实现营收147.66亿元,环比下降22.37%、同比下降47.76%;归属母公司净利-11.68亿元,环比下降-8.01亿元、同比下降1197.01%;基本每股收益-0.186元,环比下降0.13元、同比下降0.20元。

    量价齐跌使上半年业绩下滑,毛利率亦出现大幅下降。公司上半年铁、钢、材分别完成355.71万吨、416.52万吨、399.13万吨,分别同比下滑21.87%、21.40%、22.51%,加上钢价下跌因素,公司上半年营收大幅下降。上半年公司销售毛利率为0.39%,同比下降6.31个百分点,其中线棒材、不锈钢毛利率分别为-2.56%、13.20%,分别同比下滑10.89、7.62个百分点。

    公司欲优化资产结构。公司全资子公司榆中钢铁上半年亏损-5.45亿元,公司持股90%的翼钢公司上半年亏损0.84亿元,两家子公司上半年营业收入仅占公司总营收的7,而亏损额则占总亏损额的41%。公司于2014年12月31日挂牌出售翼钢公司90%股权但未实现交易,近期公司曾筹划研究两家公司的经营方式及资产处置等重大事项,但由于存在职工安置、地方协调等一些障碍,这次调整又暂时搁置。

    公司欲转战核电领域。公司近日与中核龙瑞于近日签署《合作协议》,就建设“中核甘肃核技术产业园”以及未来广泛合作达成战略合作协议,中核龙瑞将协助公司实施战略调整以进入核产业及核电行业,必要时双方可成立合资公司。“甘肃核技术产业园”工程由中核龙瑞承建,公司将按工程需要及自身能力提供工程建设配套、设备制造及大宗原材料供应服务。根据工程建设对于不锈钢钢种的特殊材质需求,酒钢宏兴将与中核龙瑞联合开展合作研发工作,并作为优先原材料供应商。未来,根据项目需要,双方将进一步磋商由公司为工程提供相关电厂建设和电网运营的技术支持。此外,公司会积极协调酒钢集团,利用其拥有的“嘉峪关-策克”专用铁路,向工程提供物流运输服务。

    维持“增持”评级。受下游需求不振等因素影响,公司上半年出现业绩亏损,但考虑到公司有优化资产结构并积极进军核电领域的计划,故维持“增持”评级。预计15-17年EPS预测-0.49、0.01、0.02元/股,对应PB为2.13倍。

    风险提示:经济形势变化;下游需求变化及价格波动;公司经营治理。