事件描述

    酒钢宏兴今日发布2014年3季报，前3季度公司实现营业收入814.68亿元，同比增长23.79%；营业成本765.66亿元，同比增长25.61%；实现归属母公司净利润为-1.36亿元，去年同期为2.50亿元；实现EPS为-0.022元。

    其中，3季度公司实现营业收入269.79亿元，同比增长27.79%，2季度同比增速为20.62%；营业成本254.11亿元，同比增长28.58%，2季度同比增速为20.34%；3季度实现归属母公司净利润1.86亿元，去年同期为0.10亿元；3季度实现EPS为0.029元，2季度EPS为0.017元。

    事件评论

    受益折旧调整，3季度业绩同比改善：行业低迷的大环境下，部分钢铁公司通过折旧调整来提升盈利能力。今年1月1日起，公司调整固定资产折旧政策导致每季度折旧额减少4.42亿元，增厚净利润3.71亿元。3季度公司业绩同比增长1.75亿元，主要源于折旧政策调整。除此之外，在今年3季度加大库存去化力度的推动下，公司3季度销量同比或也有明显提升，使得公司收入同比增长27.79%，也为公司3季度盈利好转提供保障。而营业外收入同比增长约0.99亿元也贡献公司3季度业绩重要增量。

    环比来看，公司钢铁主营环比基本持平，受益于营业外收入环比增加1.05亿元，财务费用或因汇兑损失减少而下降0.60亿元的影响下，3季度公司业绩环比低位改善，其中营业外收入增加的具体原因有待进一步确认。

    整体而言，在钢铁下游需求低迷及外矿产能扩张加快的影响下，兼有钢铁及矿石资源的产品结构使得公司业绩相对缺乏弹性。

    预计公司2014、2015年EPS分别为0.02元和0.07元，维持“谨慎推荐”评级。