描述

    酒钢宏兴发布2014年中报，报告期内公司实现营业收入544.89亿元，同比增长21.91%；营业成本514.22亿元，同比增长24.2%；实现归属母公司净利润为-3.22亿元，去年同期2.40亿元；实现EPS为-0.05元。

    其中，2季度公司实现营业收入282.65亿元，同比增长20.62%，1季度同比增速为23.32%；营业成本263.53亿元，同比增长20.34%，1季度同比增速为28.53%；2季度实现归属母公司净利润1.06亿元，同比上升86.08%；2季度实现EPS为0.017元，1季度EPS为-0.068元。

    事件评论

    长材盈利恶化叠加财务费用上升，上半年同比亏损：上半年在不锈钢价格上涨之际，公司加大不锈钢生产，不锈钢钢材产量同比增长20.59%，并最终带动公司收入同比增幅达2.19%。不过，由于消耗前期高价铁矿库存（2季度末原料存货库存相比去年年末减少13.34亿元）及线材、螺纹钢受需求景气度下滑影响而收入与毛利率同比均有下降，公司上半年综合毛利率下降1.74个百分点，并最终成为公司上半年业绩亏损的主要原因之一。此外，公司融资规模扩大、成本上升，致使公司财务费用上半年同比增加3.22亿元，也明显拖累公司上半年业绩。分品种来看，上半年公司产品长弱板强，不锈钢业务受不锈钢价格上涨及生产规模加大影响而收入与毛利率同比明显改善。另外，公司自今年1月1日期调整折旧政策，上半年折旧调整带来增量业绩7.42亿元，若排除折旧影响，公司毛利率进一步下滑，业绩亏损额度将加大。

    原料跌幅扩大及不锈钢涨价，2季度业绩环比扭亏：同比方面，排除公司自1季度开始调整折旧政策直接带来约3.71亿元净利润增量影响，2季度公司盈利状况同比下降，一方面源自地域优势不再，兰州地区螺纹钢、线材价格2季度同比跌幅超过全国平均水平，另一方面融资规模、成本上升带来2季度财务费用同比增长2.19亿元。环比来看，公司业绩环比改善，除受益矿价跌幅超过钢价等行业因素之外，还应源自公司产量有所增长，集团口径估算2季度公司产量环比增长5.79%。另外，在2季度镍价环比上涨26.10%的情况下，不锈钢价格环比涨幅也达18.53%，2季度不锈钢业务盈利能力环比应有改善。

    预计公司2014、2015年EPS分别为0.02元和0.07元，维持“谨慎推荐”评级。