事件描述

    酒钢宏兴发布2013年中报,报告期内公司实现营业收入 446.97亿元,同比增长5.38% ;营业成本414.03亿元,同比增长6.56% ;实现归属母公司净利润为2.40 亿元,同比下降48.44%;实现EPS为0.04 元。

    其中,2 季度公司实现营业收入234.33亿元,同比增长 3.85% ,1 季度同比增速为7.11% ;营业成本218.99亿元,同比增长6.23% ,1 季度同比增速为6.94% ;2 季度实现归属母公司净利润0.57 亿元,同比下降77.62%;2 季度实现EPS为0.01 元,1 季度EPS为0.03 元。

    事件评论

    受制行业低迷与费用增加,中期业绩同比下滑:定向增发完成之后,公司以2012年12月31日为基准日吸收合并集团天风不锈钢公司,公司中期报表的基期也相应有所调整。

    在上半年钢价持续下跌的情况下,公司实现钢材产量513.9 万吨同比增长12.97%,并带动营业收入同比增长 6.56% 。不过,钢价下跌导致公司盈利能力同比小幅下滑,普钢与不锈钢产品毛利率均有所下降。同时,修理费用和技术发开费用上升使得管理费用同比明显增加,最终导致公司上半年净利润同比有所下滑。

    上半年天风不锈钢公司实现营业收入86.11 亿元,净利润 1.35 亿元,成为公司上半年利润的主要贡献。同时不锈钢公司毛利率 8.13% ,也高于公司 7.37% 的总体水平。

    2 季度环比下滑源于毛利率下降:虽然2 季度营业收入环比略有增长,但钢价下跌使得毛利率下滑较为明显,并最终导致2 季度净利润显著下降。

    中期末公司存货113.35 亿元,相比去年同期的94.20 亿元和1 季度末的107.28亿元均有不同程度的上升,这或许与产量增长有关,有待进一步验证。

    预计公司2013、2014年EPS分别为0.11 元和0.15 元,维持“谨慎推荐”评级。