2012 年1-12 月，公司实现营业收入637.00 亿元，同比增长15.5%；营业利润4.87 亿元，同比减少73.3%；归属母公司的净利润4.84 亿元，同比减少68.1%；基本每股收益为0.12 元。其中10-12 月，实现归属于母公司所有者净利润7242 万元，同比减少58.5%，基本每股收益为0.01 元。公司拟每10 股派发现金股利0.3 元（含税）。

    营业收入增长得益于钢坯、物资贸易等业务收入增加。报告期内，公司铁、钢、材分别完成787万吨、901万吨、901万吨，分别同比变动1.06%、-1.12%和-0.46%，与上年度相比波动不大。但国内钢价综合指数同比下跌15.5%，公司钢材产品售价均有所回落，不过物资贸易、钢坯、动力产品收入分别同比增长66.6%、150.1%和116.4%，弥补了钢材收入下降的影响，导致营业收入同比上涨15.5%。

    毛利率下降，期间费用增加致业绩下滑。2012年，由于钢材市场低迷，钢材产品盈利能力下降，公司综合毛利率同比下降2.2个百分点至8.6%，同时，公司管理费用同比增长21.6%，财务费用同比增长85.9%，期间费用率同比提升0.3个百分点至7.7%，毛利降低而费用增加是本期公司业绩下滑的主要原因。

    铁矿资源优势明显。公司拥有镜铁山桦树沟矿区、镜铁山矿黑沟矿区、石灰石矿、白云岩矿4项采矿权，铁矿资源储量4.2亿吨，石灰石资源储量2.05亿吨、白云岩资源储量5877万吨。另外，子公司还拥有哈密铁矿等3项采矿权，铁矿资源储量1979万吨。目前，公司铁矿石自给率达30%以上，预期“十二五”期末实现铁矿石自给率60%以上。

    定向增发完成，后期将扩产能，优结构。2013年1月，公司完成定向增发，共募集资金79.67亿元，用于榆中钢铁以支持地震灾区恢复重建以及用于收购天风不锈钢公司100%股权。榆钢项目拟建年产H型钢60万吨、热轧带肋钢筋及圆钢60万吨，预计2013年投产；不锈钢公司主营高品质黑卷、酸洗卷和冷轧卷。公司未来将本部定位于板材、不锈钢及特钢精品制造中心，将榆钢、翼钢定位为建材制造中心。

    盈利预测和投资评级。考虑定向增发情况，我们预计公司2013-2015年的EPS分别为0.13元、0.24元和0.39元，按照最新收盘价3.24元的收盘价计算，对应的动态市盈率分别为25倍、14倍、8倍，考虑到公司铁矿资源存在扩张潜力，我们继续维持公司“增持”的投资评级。