投资要点

    业绩概要：酒钢宏兴公布 2012 年年报，全年公司共实现销售收入 637 亿元，同比增长 15.5% ；归属上市公司股东净利润4.84 亿元，同比下降68.1% ，折合 EPS 0.12 元。公司过去四个季度 EPS 分别为 0.04元、 0.05 元、 0.01 元、 0.02 元；

    业绩分析：2012年公司共生产生铁786.7 万吨、粗钢900.8 万吨、钢材900.6 万吨，同比分别增长0.9%、-1.1% 、-0.5% 。结合年报数据折算吨钢售价5121 元/ 吨，吨钢营业成本4537 元/吨，吨钢毛利584 元/吨，同比分别上升332 元/吨、382 元/吨和-50 元/吨。受12年铁矿石价格下跌、钢铁冶炼供需环境恶化影响，公司钢铁业务整体毛利率下滑1.84 个百分点至11.41%。公司两个主要控股子公司对业绩产生一定拖累，12年翼钢和榆钢分别亏损1.33 和1.29 亿元；

    财务分析：公司 12年毛利率8.6%，同比下降 2.2%；期间费用率7.7%，同比上升 0.3%；净利润率0.7%，同比下降2.0%；ROE3.98% ，同比下降9.35% ；单季主要财务指标如下：

    12 年Q1- Q4毛利率：8.3%、8.6%、10.1% 、7.8%；

    12 年Q1- Q4期间费用率：6.9%、7.1%、9.7%、7.4%；

    12年Q1- Q4所得税费用率： 19.7%、20.4% 、22.1% 、18224.3%。

    公司公布2013 年生产经营总体目标为：生产生铁 930 万吨、碳钢 1055 万吨、碳钢商品材 1045 万吨，实现营业收入 562 亿元；

    未来看点：

    完成增发扩张产能：公司已于 13年初完成非公开增发，方案完全实施后公司可新增100 万吨不锈钢产能，同时在榆钢新建一座 2800m3 高炉及60万吨H 型钢和60万吨热轧带肋钢筋及圆钢生产线，项目将于启动后第三年投产，届时公司整体钢铁产能将达到1200万吨以上；

    矿山扩能进行中：镜铁山矿扩能项目及 400 万吨选矿厂工程正在建设中，两项工程将最大限度释放镜铁山矿的产能，届时镜铁山产矿规模将达到1000 万吨/年。再加上未来周边铁矿产量将扩至400万吨，十二五末酒钢铁矿石产能将达到1400万吨。

    盈利预测：综合我们对行业判断，预计 13年公司业绩将同比温和改善，预测 13-14年 EPS 分别为0.15元、0.19 元，维持“持有”评级。