2012 年8 月30 日晚间公司公布中报，基本每股收益0.0927 元，同比下降57.98%，报告期内的业绩表现低于市场预期，分析如下：

    公司上半年实现盈利，情况好于大部分钢铁公司，但同比下滑程度也比较明显。上半年实现营业收入约346.05 亿元，同比增加23.77%；利润总额4.69 亿元，同比下降61.90%；归属于母公司净利润3.79 亿元，同比下降57.97%；基本每股收益0.0927 元，同比下降57.98%；加权资本收益率3.08%，比上年减少5.03 个百分点。

    二季度公司盈利环比略有改善。二季度实现营业收入约186.76 亿元，同比增加10.63%，环比增加17.24%；归属于母公司净利润2.11 亿元，同比下降60.58%、环比上升24.83%；基本每股收益0.0514 元，同比下降60%、环比上升24.46%。

    今年以来国内外宏观经济形势下行，国内钢铁市场持续低迷、供需矛盾加剧，使得公司生产经营情况相对去年同期更加严峻，主要产品量价齐跌，盈利明显回落。2012 年计划铁、钢、材产量分别为860 万吨、990 万吨、972 万吨，上半年实际分别完成393.9 万吨、449 万吨、454.9 万吨，占计划的45.80%、45.35%、46.80%。其钢铁产品的上半年毛利率约为11.44%，同比减少2.3 个百分点，具体来看，毛利下滑最大的是铁矿石，上半年仅7.87%，同比减少19.32 个百分点；其次为板材，上半年毛利率19.49%，同比下滑6.14 个百分点；棒线材产品在甘肃地区一家独大，毛利率约在15%左右，相对比较稳定。

    维持“增持”评级。虽然公司拥有较高的资源禀赋和区域优势，也是上半年为数不多能够实现盈利的钢厂，但考虑到下半年行业形势依然严峻，结合中报情况我们将公司2012-2014 年EPS 原为0.29 元、0.39 元、0.46元，小幅下修至0.2、0.28、0.36 元，当前股价对应的PE 分别为15.、11、9 倍左右，继续给予“增持”评级。

    风险提示：经济环境、市场竞争、原料价格变动、公司经营风险等