业绩概要：酒钢宏兴公布 2012 年上半年经营业绩，1-6 月份公司共实现销售收入346 亿元，同比增长24%；利润总额4.7 亿元，同比下降62%；归属上市公司股东净利润3.8 亿元，同比下降58%，折合EPS0.09 元。公司过去四个季度 EPS 分别为 0.11 元、 0.04 元、0.04 元、0.05 元；

    经营状况：上半年公司共生产生铁393.9 万吨、粗钢449 万吨、钢材454.9 万吨，同比分别增长7.5%、2.5%和6.6%。结合中报数据折算吨钢售价5474 元/吨，吨钢成本4847 元/吨，吨钢毛利626 元/吨，同比分别上升558 元/吨、607 元/吨和-49 元/吨。上半年西北地区用钢需求表现较好，公司西北地区收入获得25%的增速，当地主要消费钢种棒材毛利率同比上升2.6 个百分点；公司其他钢种盈利能力下滑明显，板材和卷板产品毛利率分别下降6.1 和1.9 个百分点；此外上半年国内矿价同比下滑约15%，对公司铁矿盈利能力也造成不利影响；

    财务分析：公司上半年毛利率8.4%，同比下降2.6%；期间费用率7.0%，同比上升0.7%；净利润率1.1%，同比下降2.2%；ROE 3.1%，同比下降5.0%；单季主要财务指标如下：

    11 年Q3-12 年Q2 毛利率：11.2%、9.7%、8.3%、8.6%；

    11 年Q3-12 年Q2 期间费用率：7.1%、10.1%、6.9%、7.1%；

    11 年Q3-12 年Q2 所得税费用率：24.7%、-2865%、19.7%、20.4%。

    未来看点：

    继续推进增发方案：今年二月公司重启了收购集团下属不锈钢公司及榆钢恢复重建项目的增发预案，目前方案已获得证监会核准，但目前公司股价3.1 元较发行底价3.71 元有一定距离，预计方案的进一步推进仍需等待。若交易得以实施，公司将新增100 万吨不锈钢产能，同时在榆钢新建一座2800m3高炉及60 万吨H 型钢和60 万吨热轧带肋钢筋及圆钢生产线，项目将于启动后第三年投产，届时公司整体钢铁产能将达到1200 万吨以上；

    矿山扩能进行中：镜铁山矿扩能项目及400 万吨选矿厂工程正在建设中，两项工程将最大限度释放镜铁山矿的产能，届时镜铁山产矿规模将达到1000 万吨/年。再加上未来周边铁矿产量将扩至400 万吨，十二五末酒钢铁矿石产能将达到1400 万吨。

    盈利预测：随着行业供需环境恶化及原料价格的下跌，下半年公司矿石及钢铁产品将面临较上半年更为严峻的局面，预测公司 12-13 年 EPS 分别为0.12 元、0.09 元，调整评级至“持有”。