事件描述

    酒钢宏兴发布2012年中报，报告期内公司实现营业收入346.05亿元，同比增长23.77%；营业成本316.88亿元，同比增长27.37%；实现归属于母公司净利润3.79亿元，同比下降57.97%；实现EPS为0.09元。

    其中，2季度公司实现营业收入186.76亿元，同比增长10.63%；营业成本170.73亿元，同比增长12.52%；实现归属于母公司净利润2.10亿元，同比下降60.03%；2季度EPS为0.05元，1季度为0.04元。

    事件评论

    贸易与钢坯业务推动上半年收入同比增长：上半年公司钢材产量同比虽有所增长，但钢价的下跌使得公司钢材产量收入同比增长幅度并不大。因此，上半年公司收入同比大幅增长主要来自钢坯以及贸易收入。上半年公司钢铁、焦化、动力和贸易各项毛利率均有所下降。钢材产品方面，棒材产品毛利率有所上升，其余各产品毛利同比均有所下降。

    2季度收入环比增长源于产量回升与贸易业务：受益于西部地区区域优势，兰州地区螺纹钢季度均价小幅上涨但基本持平。在销售价格基本持平、产销量环比增长9.5%的情况下，2季度收入环比增长17.24%，应该是贸易等非钢收入应也贡献了较大部分增量。在2季度国内矿石价格环比持续下跌且跌幅大于钢价的情况下，公司营业成本增幅略小于收入。

    2季度毛利率小幅回升，净利润环比改善：2季度毛利率由1季度的8.25%小幅回升至8.58%。2季度收入环比大幅增长带动毛利润环比增长，虽然三项费用的上升幅度较大，但2季度公司净利润环比仍有一定幅度的改善。

    费用和存货上升，现金流量净额环比下降：2季度末存货为97.42亿元，环比1季度末的91.01亿元有所上升。存货的上升应是自制半成品存货上升所致。

    钢铁产能仍将扩大，资源优势逐步体现：公司2012年3月1日重启非公开发行A股股票议案，拟募集资金不超过85亿用于榆钢灾后重建项目与收购不锈钢公司100%的股权。钢铁产能扩大的同时，公司资源优势将逐步增强。目前公司拥有镜铁山桦树沟矿区与镜铁山黑沟矿区两大矿区，计划于2013年本部矿石自给率提升到约60%。预计公司2012、2013年EPS分别为0.15元和0.32元，维持“谨慎推荐”评级。