1 季度净利润1.69 亿元,同比下降55%
2012年1 季度公司营业收入和净利润分别为159 亿元/1.69亿元,分别同比增加44% 和下降55% 。公告指出一季度钢材价格下降是利润同比大幅减少的主要原因。我们预计与大部分钢铁企业不同,公司1 季度没有出现亏损的原因为近30% 的自有矿带来的成本优势所致。
预计2012 年公司盈利同比下降
我们预计公司2012 年生产钢材1011 万吨,同比增加11% (不考虑不锈钢产量);但受经济增速放缓以及需求不强等影响,吨钢盈利将出现下降。我们预计2012年公司营业收入和净利润分别为582 亿元/11.9亿元,同比增加6%和下降22% 。
中西部需求预计好于东部
受新疆以及西北部地区需求好于东部地区,我们预计公司在西北地区的钢材销售比重将逐渐增加,2012年预计将达到60% 以上。同时,西北地区钢材供需状况相对良好,因此与东部地区存在着一定的价差,这也使得该地区吨钢盈利好于东部地区。
估值:维持“中性”评级,目标价由4.8元下调至4.4元
我们预计公司20112/13 年每股收益为0.29/0.33 元(此前的预测为0.31/0.35元),同时基于我们对于公司盈利的下调,相应的下调估值水平。我们预测公司2012/2013年平均ROE为9.5%,低于历史均值10.9% ,目标价基于1.4x P/B(历史均值1.6x )和2012E 每股净资产得出4.4元目标价。