2011 年10 月22 日酒钢宏兴公布2011 年三季报，报告期基本每股收益0.108 元，较去年同期的0.0983 元同比上升9.91%，我们认为业绩表现符合预期，分析如下：

    公司三季度盈利同比上升、环比有所下滑。公司三季度实现营业收入157.13 亿元，较去年同期94.35 亿元同比上涨66.53%，较二季度环比下降6.92%；实现归属母公司的净利润为4.41 亿元，较去年同期4.02 亿元同比上涨9.91%，较二季度环比下降16.05%；加权平均净资产收益率为3.79%，较去年同期4.18%同比减少0.39个百分点；实现基本每股收益0.108 元，较去年同期0.0983 元同比上升9.91%，较二季度环比下降16.08%。

    公司前三季度盈利状况相对较好。公司1~9 月份业绩436.73 亿元，较去年同期291.82 亿元同比上升49.66%；1~9 月份累计实现归属母公司的净利润为13.44 亿元，较去年同期8.35 亿元同比上升60.97%；1~9 月份累计实现基本每股收益0.329元，较去年同期0.1979 元同比上升66.25%。

    2011 年拟完成生铁786 万吨、碳钢915 万吨、材895 万吨，较2010 年同比分别增加19.9%、18.4%、10.9%。我们注意到因本期产能扩大、原燃料冬储备料增加，本报告期公司的期末存货较年初增加44%，10 月份以来钢价已出现加速下跌，如四季度平均钢材及原料价格跌幅过大，将对未来业绩产生负面影响。

    非公开增发事项在三季度已获得中国证监会发行审核委员会审核有条件通过。公司原计划52.77 亿元将用于榆钢支持地震灾区恢复重建项目，42.36 亿元将用于购买酒钢集团天风不锈钢有限公司 100%股权，公司5 月份实施了每10 股派发现金1 元人民币（含税）的利润分配方案，以及每10 股转增10 股的资本公积金转增股本方案。经除权、除息后，本次发行底价调整为4.37 元/股，发行股数调整为不超过21.72 亿股。

    继续给予“增持”投资评级。公司长期以来资源、区域优势突出，能够部分平抑原料上涨带来的不利影响，得以保障公司前三季度业绩同比稳定增长；继续维持公司2011-2013 年EPS 为0.44、0.48、0.54 元的盈利预测不变，维持“增持”评级。

    风险提示：钢铁行业景气波动风险；原料及钢材价格大幅波动风险。