3季度业绩符合预期，维持全年业绩预测

    2011年3季度每股收益0.1元，同比增长10%酒钢宏兴2011年3季度每股收益0.1元，符合市场以及我们的预测。我们认为公司3季度业绩在8-9月钢材价格下跌的情况下，符合预期的主要原因有两点；1）在高矿价下自有矿山的产量增加，导致公司成本优势突出；2）西北地区钢材需求强劲，以及钢材价格下跌滞后于东部地区。

    我们预计公司2011年自有矿山产量同比增加20%以上我们预计11年公司原矿产量将达近800万吨，同比增加23%。因铁矿石价格高位运行且开采成本上涨幅度有限，我们预计2011年其铁矿石资产净利润将达6.3亿元，同比增加170%，净利润贡献率达到43%，明显高于2010年的25%。

    近期钢材价格下跌明显，但预计公司4季度仍将盈利我们预计2011年公司在西北地区的钢材销售比重提升明显，上半年公司在西北地区收入占比提升至58%，高于去年同期55%的水平。我们认为由于西北地区钢材平均价格高于东部地区，以及公司铁矿石产量的增加将降低生产成本，因此我们预计公司4季度在钢材价格下跌的情况下仍将有所盈利。

    估值：维持“买入”评级，目标价7.9元我们预计公司2011/2012年盈利将增长67%/13%。按PB-ROE估值法，我们在公司中期平均市净率1.7倍的基础上给予60%的溢价，以反映未来3年平均ROE由中期的4%提升到13%，得到2011E2.7倍的市净率以及7.9元的目标价，维持“买入”评级。