ST商城(600306.CH/人民币10.38,买入)公告,预计2014年公司合并报表归母净利润为正数,合并归母所有者权益为正数。公司将迎摘帽行情。

    点评:

    公司2014年7月发布资产重组公告,向关联方茂业商厦出售其所持有的辽宁物流99.94%的股权(转让价为2.95亿元)及安立置业100%的股权(转让价为4,140万元)。公司持有的辽宁物流股权成本约为9,345万元,因此此次出售资产预计获得投资收益2.4亿元,使得2014年公司实现归母净利润为正数。此外公司出售地产业务,有利于其专注于零售业务的经营。

    黄茂如以9.9元/股收购商业城集团2,090.79万股权,成为公司实际控制人,停牌前公司股价为7.74元/股,溢价27.9%。黄茂如收购公司股权成为实际控制人,彰显对公司未来发展的信心和对公司价值的肯定。同时茂业系入驻公司将为其带来茂业丰富的零售管理经验。

    估值:

    在黄茂如控股公司及公司出售地产业务专注主业的背景下,公司将迎来一波摘帽行情。资产重组方案,虽然使得公司2014年归母净利润为正数,但是无法彻底解决公司的问题,长期业绩不容乐观。短期看点是公司的摘帽行情,长期来看是黄茂如控股后的盘活资产和资产注入预期。我们维持2014-16年每股收益预测为0.01、-1.22和-1.15元,维持买入评级,维持目标价格14.00元/股。

    风险提示:

    因公司2012年度、2013年度连续两年经审计的净利润为负数,若公司2014年度审计报告最终确定为亏损,则公司可能会有被暂停上市的风险。