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商业城(600306)机构评级研报股票分析报告

 
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商业城(600306)调研报告

http://www.chaguwang.cn  机构:申银万国证券股份有限公司  2007-11-02  查股网机构评级研报

商业城物业价值RNAV 为17.51 元。公司拥有23.53 万平米的商业地产,包括商业城主楼、办公楼、铁西百货、安立置业大楼和日神置业大楼,均地处沈阳核心商圈。按1.50 万元/平米保守价格计算,商业物业市值39.25 亿元,折合每股RNAV 17.51 元。

    持有的盛京银行每股价值达6.26 元。公司持有1.2 亿股盛京银行股权,每股含0.67 股盛京银行股票。预计盛京银行08 或09 年将可能实现IPO,按净资产计算的盛京银行股权每股价值为6.26 元,市值11.16 亿元。

    国退民进,谁是未来的大股东?沈阳国资委已明确商业城属于国退民进的范围,已经在为商业城引进战略投资者。大股东商业城集团06 年初持股50%以上,经6 次减持拍卖后目前仅持有18%的股权,未来谁将主宰商业城,预计08 年可能将有结果。

    保守预计07~09 年实现EPS 分别为0.02 元、0.06 元和0.359 元。我们将根据引进战略投资者和各项目的营业进度,来调整盈利预测。

    公司资产价值23.77 元,建议“增持”。公司持有商业地产价值每股17.51 元,持有盛京银行股权每股6.26 元,从资产重估角度,公司合理股价至少为23.77 元,首次建议“增持”,不排除未来催化剂出现上调评级至买入的可能。风险较高,主要来自公司改制进程依然有不确定性。

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