chaguwang.cn-查股网.中国
查股网.CN

恒顺醋业(600305)机构评级研报股票分析报告

 
沪深个股机构研究报告机构评级查询:    
 

恒顺醋业(600305):业绩承压 期待改善

http://www.chaguwang.cn  机构:开源证券股份有限公司  2022-08-24  查股网机构评级研报

二季度业绩压力仍存,下半年可能加速增长

    公司公布2022 年中报,2022H1 实现营收11.8 亿元,同比增14.3%;归母净利1.3 亿元,同比增0.9%。其中2022Q2 实现收入6.1 亿元,同比增18.1%;净利0.5 亿元,同比增3.6%。考虑市场复苏较快,下半年利润大概率扭亏,我们略上调盈利预测,预计2022-2024 年公司净利为1.7(+0.4)、2.0(+0.5)、2.4(+0.4)亿,EPS 分别为0.17(+0.05)、0.20(+0.05)、0.24(+0.05)元,同比增42%、18%、21%,当前股价对应PE 为68.1、57.7、47.8 倍。我们认为下半年公司利润可能加速增长,对公司长期前景持乐观态度,维持“增持”评级。

    受疫情影响,调味品二季度略有波动

    公司二季度实现营收18.1%增长,主因存量房销售增长更快。调味品二季度实现4.6%的增长,环比降速原因在于疫情影响。观察酱醋调味品二季度下滑2.9%,分品类看,2022Q2 醋类下滑5.5%,受疫情影响较大;料酒同比增14.3%,仍处于快速增长阶段;小调味品类增长57.3%,带动调味品类整体增长。分区域来看,2022Q2 华东市场增5.6%,是营收主要增长区域;西部市场竞争激烈叠加疫情影响,同比下降6.8%;华北市场基数较低,实现了14.2%的高增长。随着消费逐渐复苏,预计全年总营收应可实现双位数增长。

    二季度净利率同比下滑1.3pct,主因在于毛利率下滑2022Q2 调味品毛利率同比下降3.7pct,主要源于原料成本价格提升以及产品结构调整(高毛利率食醋占比下降)。二季度销售费用率同比增0.3pct,基本保持稳定。管理费用率同比降1.9pct,主要是技术服务费用减少。往下半年展望,考虑到低基数以及市场逐渐转暖,利润情况应好于上半年。

    定增方案获批,期待更多改善措施落地

    恒顺醋业渠道改革已有初步成效,一是员工福利水平整体得到提升;二是市场管控更具有系统性,市场秩序更加规范。产品端积极扩张食醋全品类同时布局复合调味品;渠道上开拓省外市场,渠道精细化管理。公司定增方案已经获批,将投入新产能建设中,为后续提升提供助力支持。期待后续更多改善措施落地。

    风险提示:宏观经济波动风险、市场拓展不及预期、原料价格波动风险等。

有问题请联系 767871486@qq.com 商务合作广告联系 QQ:767871486
查股网以"免费 简单 客观 实用"为原则,致力于为广大股民提供最有价值和实用的股票数据作参考!
Copyright 2007-2021
www.chaguwang.cn 查股网