事件描述

    恒顺醋业于 5 月 26 日晚间披露公告：

    　　关于以集中竞价交易方式回购公司股份方案的公告：公司拟使用自有资金 1.4 亿~2.81亿元，回购不超 1002.956 万股，回购价格不超过 28 元/股，且不高于董事会通过回购决议前 30 个交易日公司 A 股股票交易均价的 150%，回购期限为董事会审议通过该方案之日起的 12 个月内实施；回购的股票拟作为公司股权激励计划的股票来源。

    　　关于镇江恒顺商场有限公司拟收购镇江恒润调味品有限责任公司100%股权暨关联交易公告：为了进一步发挥渠道协同、减少关联交易，上市公司全资子公司恒顺商场拟以1147.57 万元收购镇江恒润调味品 100%的股权，恒润调味品系恒顺集团控股子公司（集团持股 55%，其余股权由 7 名自然人持有），主要经营范围系食品销售（限《食品经营许可证》载明的主体业态和经营项目）、仓储服务（危险品除外）、装卸搬运服务、普通货物道路运输，属于与上市公司主业相关的经营范围，参考该公司的资产评估报告，以收益法测算，该公司 2021 年度的净利润预计约 104.23 万元，前述并购价款约合 PE 估值 11 倍。并购这一调味品相关业务资产将有助于进一步增强恒顺醋业的营销协同、减少公司的关联交易。

    　　事件评论

    　　股权激励提上议事日程，公司经营活力有望进一步激发。调味品作为充分竞争的行业，而恒顺对核心管理团队的利益绑定历来存在改善空间。本次公司回购股份用于实施股权激励计划，有利于完善公司对管理团队、核心员工的长效激励与约束机制，确保公司长期经营目标的实现，增强公司的长期投资价值，增强公司远期发展的信心，公司发展翻开新的篇章。

    　　百年老店的蜕变新生。2021 年公司在产品端围绕醋、酒、酱“三剑客”持续发力，加快推进产能项目建设，并核心打造“香陈白米果”产品矩阵，巩固“中国醋王”

    　　定位；渠道端加强县、市级经销商的覆盖度，积极开拓新兴渠道；品牌端也加强与各类媒体的营销合作。多措并举，恒顺老字号有望焕发新生，公司 2021 年度经营计划目标包括：调味品业务收入增长 13%，扣非后归母净利润增长 13%，较过往年度实现提速。预计公司 2021/2022 年 EPS 分别为 0.35/0.40 元，对应 PE 分别为 64/57 倍，维持“买入”评级。

    风险提示

    　　1. 产品升级不达预期；成本大幅波动；

    　　2. 行业竞争加剧等。