05年业绩大大低于投资者预期。公司2006年4月25日公布05年年报，每股收益仅0.26元，远低于投资者0.31-0.32元的水平，除了以往报告中提到的下游纺织服装行业客户人力短缺减少了缝纫机产品订单的原因外，三费大幅增长是主要原因。2006年公司三费比例为16.46%，增长3.73个百分点，波动较大。

    06年1季度业绩无增长。从我们了解的情况来看，公司1季度经营势头良好，06年开局良好。从公布数据分析，1季度三费比例仍然较大，达14.04%，增长1.3个百分点，业绩低于预期。

    董事长临时离职。在公司公布年报的同一天，公司发布临时公告，宣布原董事长赵新庆突然离职，高层职位变更和公司一再推迟年报公布时间的行为使得公司后续经营的稳定性预期下降。

    资产重组消息预计今后将则机公布。从公司高管突然变动和业绩低于预期的现象分析，公司实际控制人在对公司重大经营战略等问题上意见可能存在分歧。公司后续存在资产重组、引入战略投资者的可能性，具体情况请关注跟踪报告。

    盈利预测与投资建议。我们调低公司盈利预测，06-08年公司每股收益为0.35元、0.44元、0.52元，增长35%、26%和18%。公司高管变动和业绩波动降低了经营的稳定性预期，建议投资者谨慎操作，投资评级：中性。

    主要不确定因素。管理层稳定性、欧美纺织服装业反倾销政策、人民币升值、行业进入壁垒低。