公司三季报显示，2006年1-9月，公司实现主营业务收入25.58亿元，比去年同期增长29.2%；实现净利润1.87亿元，增幅达到137.88%，每股收益0.344元。其中，第三季度实现主营收入9.46亿元，实现净利润6753万元，每股收益达到0.125元。

    公司15万吨大型预焙槽技术改造项目，3×30万KW的自备电厂项目正在按计划推进。项目在07年初投产后，可使公司的电解铝交流综合能耗从目前的14500度/吨降低到14200度/吨，产量将从15万吨增加到26万吨左右,电力成本有望降至行业内低水平。

    从2007年至2010年期间，公司生产所需氧化铝全部从中国铝业按上海期货交易所3个月均价的17%长单比例购买，随着国内氧化铝价格的大幅下跌，现货与期货间的价差逐渐拉大，短期消耗公司库存。长期来看，氧化铝价格在2008年以前很难出现上涨，电解铝产能的增加，必将导致价格出现回落，但是在07年以前不会出现大幅回落的可能。因此，公司氧化铝长单80%的比重，将受到一些影响。

    公司三季报披露，将在兰州铝厂股权向中铝公司划转完成后，尽快实施股改。如按我们预期，兰州铝厂14.5%的股权用于公司股改，即流通股股东每10股获利2.63股，则股改除权后公司股价仅为7.32元。我们认为目前伦敦金属铝价不断创出新高，目前已经突破2800美元的关口，加之公司年底技改项目的完成，业绩有望继续保持快速增长。按照07年业绩我们给予12－15倍的市盈率，预计合理股价在9.2－11.6元。

    建议给予兰州铝业"推荐"评级。