金价创出新高，铜价强势不减：本轮周期中包括石油和基本金属在内的大宗基础原材料价格走势呈现出很强的一致性。9 月份以来的价格变化再次表明了这种同步性。月初时，随着各国政府联手对油价进行打压，主要金属价格也持续下滑。但9 月中旬以来，受正在形成的热带风暴丽塔的影响，国际油价再度上涨，并带动基本金属价格的回升。

    目前，主要有色金属价格基本收复了实地，当月期铜价也重新站到了3,900 美元/吨的历史高点上方。另外，出于对通货膨胀的担忧，金价开始持续上涨，并一度创出自1988 年以来的新高，而且走势也开始脱离美元汇率变动的影响。

    本轮周期有色金属价格底部明显抬高：历史上有色金属价格走势周期性特征明显。本轮周期虽然价格高企的时间长于已往周期，但随着期货合约向远期延伸，价格仍呈现出稳步回落的态势，表明价格的周期性特征仍然存在。但另一方面，目前LME27 个月远期价格普遍比历史平均水平高出20％以上，镍价更是高出约49％，显示出本轮周期有色金属价格走势有周期底部抬高的趋势。因此，如果企业能够较好地控制成本，未来三年的盈利能力仍将高于历史平均水平。

    氧化铝价格继续上涨，但中铝是否调价仍有待观察：最新进口价已涨至5,400 元/吨，比中国铝业4,330 元/吨的价格高出1,070 元/吨。本轮氧化铝的再度价格上涨主要是国内铝厂由于清库结束而增加采购、中铝旗下华泽铝电项目投产和卡特里娜飓风影响等短期因素综合作用的结果。考虑到由于铝价低迷，目前国内铝厂普遍处于亏损的边缘，因此我们认为中铝对近期是否上调氧化铝价格将会非常慎重。

    有色金属上市公司股改进程加速：虽然受国有控股以及资源控制等因素的影响，有色金属行业参与股改的难度较大。但伴随着近期中金岭南（000060）和铜都铜业（000630）等拥有资源的行业内优势企业推出股改方案，有色金属行业上市公司的股改进程开始加速。我们预计，由于有色金属行业的特殊性，优势企业的对价将会低于市场认可的平均水平，但由于盈利前景看好，相关公司仍具有较好投资价值。近期可望推出股改方案的公司还包括锡业股份（000960）、宏达股份（600331）和宝钛股份（600456）等。