事件描述

    今日中电远达（600292）公布了2014年年报，主要内容如下：

    2014年，公司实现营业收入348,430.61万元，同比增加7.19%；营业成本283,688.12万元，同比增加7.09%；实现利润总额30,114.94万元，同比增加-13.81%；净利润为25,306.99万元，同比增加-8.07%；实现EPS0.43元。

    2014年第四季度，公司实现营业收入94,490.61万元，同比增加-17.38%，环比增加26.30%；营业成本78,165.12万元，同比增加-19.51%，环比增加24.16%；实现净利润1,548.08万元，同比增加-76.55%，环比增加-64.66%；单季度EPS0.02元。

    分配预案：每10股转增3股派红利1.3元（含税）。

    事件评论

    营业收入小幅增加，净利润下滑，总体盈利能力下降。营业收入增加主要是由控股子公司中电投远达环保工程有限公司收入增加和公司非公开发行收购脱硫脱硝资产、并在2014年底完成交割实现收入所致。由于公司下半年脱硝改造业务的大幅回落，全年的盈利水平总体上有所下降。

    环保政策倒逼火电厂加快脱硝改造，公司上半年业务增长较快，下半年受催化剂价格下滑影响出现回落。新版《火电厂大气污染物排放标准》要求火电企业在7月1日前执行新排放标准，政策压力下企业加快了脱硝改造，公司上半年大力发展烟气脱硝业务，订单量充足，业绩实现了快速增长。脱硝催化剂价格下滑致使公司业务有所回落，盈利出现一定程度下滑。

    公司向环保产业转型的“三步走”战略顺利完成，将依托新的平台，集中力量发展环保产业。报告期内，公司完成第二次非公开发行工作，并实现了收购资产的交割，标志着公司2010年制定的向环保产业转型“三步走”战略顺利完成，公司资产质量和盈利水平将实现质的飞跃。公司将依托现有平台，集中力量发展环保产业，预计未来公司的管控水平、科技研发能力、市场开拓能力将明显提升，经济效益将稳步增长。

    盈利预测：预计公司2015-2017年EPS为0.57、0.63和0.67元/股，考虑到公司作为中电投的子公司，未来存在国企改革预期，我们认为未来2-3年内，来自集团内外的脱硫、脱硝业务可保障公司增长；长期来看公司储备项目丰富，核电、二氧化碳捕集远期看好，我们给予公司“谨慎推荐”评级。