公司公告与中电投科技研究院于近日签署《板式湿式电除尘技术研究推广合作框架协议》。

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    技术合作,推广湿式电除尘

    为了共同研发和推广板式湿式电除尘器技术,努力实现火电机组近零排放目标,公司与中电投科技研究院开展合作,主要包括以下内容:

    共同合作开展板式湿式电除尘器的技术研发;

    共同合作承担科技示范工程项目;

    共同合作推广板式湿式电除尘器技术;

    建立共同开展板式湿式电除尘器技术研发的长期合作机制,利用双方的实验条件开展系统的研究工作,持续提升和完善板式湿式电除尘器关键技术,保持双方拥有的技术处于该领域的先进水平,共同开展板式湿式电除尘器的推广工作。

    我们认为,以往公司仅具有脱硫脱硝工程经验,本次合作将使得公司新增湿式除尘研发与推广的能力,有利于烟气综合治理实力的提升,后续示范工程项目值得期待。

    超低排放有望推广,看好公司在除尘领域的拓展

    “超低排放”即通过综合治理使火电厂各项大气污染物排放指标达到或低于燃气电站。2014年5月发改委等印发《能源行业加强大气污染防治工作方案》中提出在试验示范基础上推广燃煤大气污染物超低排放技术;广州、浙江、山西陆续发布政策明确燃煤电厂超低排放改造方案及具体时间点,并对其给予电量奖励。此外,基于资源禀赋、拓宽煤电应用前景,神华以及五大电力集团推广超低排放积极性亦较高。综合以上因素,政策趋严、标准收紧、经济杠杆、企业积极性提高等因素将共同推动火电超低排放在大气污染治理重点区域推广。超低排放改造过程中,加装湿式除尘或成为必要技术手段,增量市场空间亦最为显著,预计2014~2017年火电除尘设施新建、加装湿式除尘、传统除尘改造投资分别为144、256、213亿元(合计613亿元),有望助力除尘订单景气周期持续至2016年。

    通过本次合作,公司有望拥有湿式除尘技术能力,将具备脱硫、脱硝、除尘等烟气综合治理实力。后续超低排放应用推广后,公司有望凭借股东背景优势(大股东中电投集团为五大发电集团之一)获取较多的订单。

    风险提示

    特许经营机组利用小时低于预期、催化剂价格超预期波动、火电盈利不佳导致脱硫改造需求有限、环保政策执行力度的不确定性。

    维持“增持”评级

    考虑到此次仅为战略合作框架协议,后续示范工程项目有待进一步明确,我们维持公司2014~2016 年 0.68/0.80/0.93 元的盈利预测不变,目前股价对应 P/E 为 32/27/23 倍。公司作为中电投集团唯一环保平台定位,未来水务及节能产业拓展方向亦十分明确。结合行业估值水平,并考虑公司有望成为平台型环保公司的潜力,给予 2015 年 30 倍 P/E,目标价 24.0元,维持“增持”评级。