事件描述

    今日中电远达（600292）公布了2014年半年报，主要内容如下：

    报告期内，公司实现营业收入17.91亿元，同比增加53.19%；营业总成本15.84亿元，同比增加51.53%；实现利润总额23149.9万元，同比增加80.74%；归属母公司股东净利润为18046.92万元，同比增加136.73%，EPS0.35元。2季度公司实现营业收入10.28亿元，同比上升54.51%，环比增加34.54%；营业总成本8.99亿元，同比上升50.56%，环比增加31.44%；净利润为11275.09万元，同比上升113.96%，环比增加39.15%；单季度EPS0.21元。

    事件评论

    营业收入大幅增长，业绩略超预期。营业收入增加系控股子公司中电投远达环保工程有限公司环保工程收入及全资子公司重庆远达催化剂制造有限公司销售收入增加所致。营业外收入大幅增长186.73%，系补贴收入增加，及公司全资子公司重庆催化剂制造有限公司合并重庆普源化工工业有限公司产生营业外收入所致。

    催化剂依然销售火爆，订单饱满开工数目增多。上半年环保工程公司新开工项目9个，目前在建项目50个，完成11个项目25台套脱硫脱硝装置168试运，同比增加15台套。上半年完成脱硝催化剂销售量1.71万立方米，同比增长0.9万立方米；实现营业收入5.26亿元，同比增长116.10%；利润总额1.47亿元，同比增长136.67%。

    毛利率水平略有提升，主要是占业绩结算大头的环保工程毛利率提升3.49%，促使毛利率提升到20%以上，随着公司环保工程结算增多，公司有望维持20%以上毛利率水平。

    公司的看点：1）定增发行在即；2）核电招标启动，公司有望获得新的核废料处理订单；3）环境税征收将会给公司碳捕捉业务带来实质的业务订单；4）电厂“水岛”模式以及煤化工业务增多加快公司传统水务向现代水务的转型；5）在手订单充沛，未来开工和结算工程增多，脱硝催化剂销售旺季可以支撑今明两年的业绩。

    盈利预测：我们预计公司2014-2016年EPS为0.61元、0.84元和0.89元，我们认为未来2-3年内，来自集团内外的脱硫、脱硝业务可保障公司增长；长期来看公司储备项目丰富，核电、二氧化碳捕集远期看好，给予公司“推荐”评级。