报告摘要:

    事件:近日,公司与河北邯郸市政府、邯郸市冀南新区管委会三方签署《战略合作框架协议》,合力推进邯郸市节能减排和环境污染防治工作。 此次战略框架协议是公司打造综合环保平台战略的进一步落实。邯郸市地处晋冀鲁豫四省区域中心和环渤海经济区腹心,为河北省第三大城市,高污染、高耗能产业密集,2012年六大高耗能产业增加值占工业增加值的72.9%,潜在环保市场巨大。我们认为此次战略协议的签订,是公司在积极打造综合环保平台战略的指导下,针对高污染、高耗能区域环境综合治理市场的具体落实。

    践行“合同环境管理”新模式,后续订单有望持续落地。从三方合作的内容来看,公司将主导设立邯郸市环保产业发展平台,发挥公司节能环保产业的技术、管理和业绩等方面优势,以环境质量改善为目标,为区域提供“综合环境管理”服务,在大气污染防治、水处理和节能以及“钢铁、焦化、水泥、电力”等重点行业的节能减排治理等领域与当地政府和地方环保企业开展深度合作,我们预计随着此次战略框架协议的推进,后续EPC、BOT以及EMC等多种形式订单有望持续落实,火电厂脱硫脱硝之外,非电领域节能、减排订单亦将取得突破。

    综合环保平台地位凸显,维持“买入”评级。大气治理方面,公司背靠中电投大股东,有望继续获得优质项目和资源。水务方面,远达水务技术储备充足,市场定位清晰,在市政污水、再生水、工业水处理等领域均已取得订单突破;此次战略框架协议的签订将有利于提升公司在区域环境综合治理领域的综合实力;此外,公司在碳捕捉、碳排放交易、节能、核电环保等领域亦有前瞻性布局,综合环保平台地位已现。考虑公司定增收购资产已获证监会批准,预计上半年完成增发,我们维持公司2014-2016年EPS分别为0.68元、0.80元和0.88元,维持“买入”评级。

    风险因素:新业务拓展进度慢于预期;特许经营项目利用率下降等。