报告要点

    事件描述

    今日中电远达(600292)公告2014年一季报,主要内容如下:

    2014年第一季度,实现营业收入76374.3 万元,同比增长51.46%;营业成本68445.57万元,同比增长52.82%,营业利润7957.52 万元,同比上升41.16%,归属于母公司净利润 7323.56 万元,同比上升 79.26%,实现每股收益0.14 元。

    事件评论

    一季度营业收入和营业成本大幅增长。主要原因均来自公司控股子公司中电投远达环保工程有限公司环保工程收入及全资子公司重庆远达催化剂制造有限公司销售收入和成本的增加;毛利率由去年同期的20.71%下降至17.52%;销售费用较上年同期增加了26.34%。

    去年一季度持有远达环保66.44% 股权,且远达催化剂是远达环保的子公司,中电远达的孙公司,持股比例为66.44% ,通过收购完成持有远达环保股权达到92.67% ,远达催化剂 100% 股权,少数股东权益减少,归属上市公司股东净利润增加。第一个脱硝特许经营项目河南中孚于2013年5 月投入运营,中孚 2*30 万千瓦,预计一季度贡献收入 640 万元,净利润大约为 200 万。公司去年上半年脱硝催化剂销售量 8110立方米,去年销售27903 立方米,大部分销售集中在下半年,去年上半年催化剂较低基数,今年一季度维持去年下半年催化剂销售的强劲势头

    未来公司的看点:1)定增发行在即;2)核电招标启动,公司有望获得新的核废料处理订单;3)环境税征收将会给公司碳捕捉业务带来实质的业务订单;4 )电厂“水岛”模式以及煤化工业务增多加快公司传统水务向现代水务的转型。

    盈利预测:我们预计公司 2014-2016 年EPS为0.54 元、0.74 元和1.02元,考虑到公司近几年持续的对外扩张,节能环保趋势下公司空气检测系统以及水质检测系统需求依旧旺盛,而运营服务以及区域性的拓展也将增强公司成长能力,我们维持对公司“推荐”评级。