公司收入较快增长主要与其新并表脱硫运营业务相关，受这部分高毛利率业务收入提升影响，公司综合毛利率、净利润率水平均明显回升。3 月底，变更募集资金投向收购的集团剩余 3 个电厂项目也完成了交割，将对公司 2012年剩余3 个季度的脱硫运营业务收入起到积极影响。

    公司1 季度各项经营数据总体符合预期，我们依旧维持前期观点——2012年，公司受益于国内烟气处理行业第二轮景气周期的启动，其工程业务有望再次出现较快增长。此外，公司的脱硫运营项目有望全年并表贡献，这都将成为其重要的利润增长点，实现我们前期 2012年EPS0.44 元的预测值可能性较大。

    而中电投集团对公司的扶持力度从此前公布的订单中就可见一斑，未来公司有望在集团的产业链打造中成为重要的环保技术试验及整合平台，“十二五”期间将成为其成长为国内龙头环保企业之一的关键时间点。考虑到国内烟气处理行业需求复苏、集团扶持、及新任管理层的积极进取，维持 2012年36倍目标动态PE（较同行溢价20% ），目标价 16元，维持买入评级。