中电投环保产业发展的唯一业务平台。

    公司定向增发后中电投集团持有公司54.66%的股权，集团承诺三年内逐步收购公司的非环保资产。公司的收入来自电力、煤炭销售及环保业务，2005年开始，环保业务成为公司主要的利润来源。

    烟气污染治理市场启动的最直接受益者

    标准提升以及配套经济政策的出台将催生烟气治理工程市场的空间，预计火电、钢铁烟气治理的工程投资规模近1500 亿元，其中中电投集团内的工程投资需求就将超过40 亿。公司是国内烟气治理行业的龙头企业，拥有成熟领先的技术，以及多年积累的客户资源，必将在此轮烟气治理投资中受益。

    催化剂业务创造新的利润来源

    尾端脱硝中，催化剂是重要组成部分，直接影响SCR 系统的整体脱硝效果。

    公司通过引入国外技术，已经建成年产1 万立方米的催化剂生产线，累计销售订单已接近1 万立方米。随着脱硝市场启动，公司催化剂的产能与销售将逐步提升，预计达产后每年将为公司贡献3 亿左右销售收入。此外，原料的国产化、二期产能建设将使催化剂业务更具成长性。

    脱硫运营规模有望持续增长

    公司是首批特许经营试点企业之一，后通过定向增发又收购集团9 个脱硫项目，目前公司的运营规模达到1392万千瓦。中电投集团脱硫装机规模近5000万千瓦，预计公司未来将逐步收购优质的脱硫资产，持续扩大运营规模。

    其他环保业务蓄势待发

    水务业务公司将拓展园区的水处理项目，技术和人员储备均以具备，该项业务也将成为公司发展重点之一。核废料和碳捕捉是公司长远发展的业务，待条件成熟时进入市场。

    盈利预测与估值

    预计公司2011-2013 年摊薄后EPS 为0.08/0.46/0.66 元，对应当前股价PE为167/28/20 倍，维持“增持”评级。参考可比公司估值，鉴于未来两年较高的成长能力，给予公司2012 年35 倍PE，对应六个月目标价16.1 元。