事 项

    九龙电力7 日晚发布公告，公司拟使用中国电力投资集团公司私募中票所融资金 3 亿元，期限五年，用于日常经营、贷款置换或弥补流动资金缺口。同时还公告公司控股子公司中电投远达环保工程有限公司拟与重庆合川第二发电有限责任公司签订《重庆合川双槐电厂二期扩建工程 2×660MW 超超临界机组多污染物协同控制一体化项目总承包合同》，合同金额约 32000 万元。

    主要观点

    1. 协同控制是未来电力环保的发展方向之一，此项合同有示范意义。《重庆合川双槐电厂二期扩建工程 2×660MW 超超临界机组多污染物协同控制一体化项目总承包合同》含机组烟气脱硝装置、电除尘器和烟气脱硫装置的设计、设备制造、整套系统的性能保证和售后服务等。我们认为，电力环保发展的方向之一是协同控制，即将多种污染物同时去除，公司此次签订合川电厂项目，对于电厂污染物的协同控制有很好的示范作用和推广价值。

    2. 脱硫BOT 项目有望不断注入。目前证监会已同意中电投已将旗下9 个脱硫BOT 资产908 万千瓦注入公司，中电投旗下目前火电装机容量约5000 万千瓦，未来仍有脱硫资产注入的预期。

    3. 发电业务逐渐剥离，打造中电投旗下环保平台。中电投同意在三年内，逐步收购九龙电力的非环保资产，表明中电投有意将公司打造为旗下的唯一环保平台，全面发展电力环保业务。届时公司将轻装上阵，全面开展电力环保相关业务。

    4. 脱硝催化剂放量还需一定时间。公司在2010 年脱硝催化剂的产量约3900立方米，目前公司的产能已达一万立方米，并且预留了扩大产能场地。本年度由于政策原因尚未表现出放量，预计临近新的火电标准执行期，公司脱硝催化剂的销售将有较大幅度的增加。

    5. 技术储备多样，迎接电力环保的春天。公司在山东海阳参加核废料处理工程的建设，同时有意开展电厂水务的运营工作，并在除尘、脱汞等方面加强技术储备，有望在电厂环保方面开展新业务，并在相关政策公布之时，做好准备。

    盈利预测

    我们预测公司11-13 年的eps 分别为0.09、0.29 和0.48 元，维持“推荐”评级。

    风险提示

    非环保资产剥离和脱硫BOT 注入进度较慢及环保政策的影响。